20260404-中泰期货-纯苯_苯乙烯周度思考第146期_成本与出口逻辑共振_支撑苯乙烯高位运行_96页_3mb

纯苯&苯乙烯周度思考总结

核心内容概述

本报告分析了纯苯和苯乙烯在2026年第一季度的市场情况，包括供需平衡、价格走势、库存变化及利润分析。重点在于地缘政治因素对原料供应的影响，以及季节性检修对市场供需结构的影响。

主要观点

纯苯

• 供应端：纯苯产量和进口量均出现下降趋势，主要原因是原料供应问题和部分企业因检修而减产。例如，2026年3月26日至4月16日期间，石油苯产量下降，进口量减少。
• 需求端：纯苯的下游需求良好，尤其是苯乙烯、己内酰胺等，对高价原料接受度较高，支撑了纯苯的高位运行。
• 库存：随着生产端减产，纯苯库存持续下降，华东港口库存从26.90万吨降至25.50万吨。
• 利润：纯苯的利润表现整体良好，部分利润指标如中国TDP价差和苯加氢利润显著增长，但进口利润仍为负值。
• 多空逻辑：多头逻辑包括美伊冲突、全球炼化装置降负、下游利润良好；空头逻辑包括春检量偏低、港口库存高位。

苯乙烯

• 供应端：苯乙烯产量因春检有所下降，但出口增加，预期季节性去库。2026年4月，苯乙烯出口量达到20万吨。
• 需求端：苯乙烯需求结构中，ABS、EPS等产品表现各异，整体需求保持稳定，但需关注下游利润是否能持续支撑高价。
• 库存：苯乙烯库存整体呈现季节性去库趋势，华东和华南港口库存均有所下降。
• 利润：苯乙烯一体化利润显著增长，但非一体化利润有所下滑，需关注实际出口情况对需求的影响。
• 多空逻辑：多头逻辑包括美伊冲突利好出口、春检供应缩量；空头逻辑包括下游利润低、需求量待观察。

关键信息

纯苯供需平衡表（2026年4月）

苯乙烯供需平衡表（2026年4月）

纯苯利润与估值

苯乙烯利润与估值

供需分析

纯苯

• 供应：石油苯产量持续下降，加氢苯产量略有波动，总供应量减少。
• 需求：苯乙烯、己内酰胺等下游产品需求稳定，纯苯消费量增加。
• 库存：纯苯库存持续下降，显示市场供应紧张。
• 检修：多家企业因原料供应问题或经济性原因进行检修，影响产量。

苯乙烯

• 供应：产量因春检略有下降，但出口增加，支撑需求。
• 需求：下游产品如ABS、EPS等需求有所波动，但整体保持稳定。
• 库存：港口库存下降，工厂库存减少，显示季节性去库趋势。
• 出口：出口量增加，对苯乙烯价格形成支撑。

风险点

• 纯苯：需关注原料供应问题是否持续，以及检修计划变动对供应的影响。
• 苯乙烯：需关注实际出口落地情况及下游利润是否能维持高位。

结论

• 纯苯：在原料供应减少和下游需求支撑下，纯苯价格高位运行，库存持续去库。
• 苯乙烯：出口增加和春检供应缩量支撑市场，但需关注下游利润是否能持续维持。