> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纯苯&苯乙烯周度思考总结 ## 核心内容概述 本报告分析了纯苯和苯乙烯在2026年第一季度的市场情况，包括供需平衡、价格走势、库存变化及利润分析。重点在于地缘政治因素对原料供应的影响，以及季节性检修对市场供需结构的影响。 ## 主要观点 ### 纯苯 - **供应端**：纯苯产量和进口量均出现下降趋势，主要原因是原料供应问题和部分企业因检修而减产。例如，2026年3月26日至4月16日期间，石油苯产量下降，进口量减少。 - **需求端**：纯苯的下游需求良好，尤其是苯乙烯、己内酰胺等，对高价原料接受度较高，支撑了纯苯的高位运行。 - **库存**：随着生产端减产，纯苯库存持续下降，华东港口库存从26.90万吨降至25.50万吨。 - **利润**：纯苯的利润表现整体良好，部分利润指标如中国TDP价差和苯加氢利润显著增长，但进口利润仍为负值。 - **多空逻辑**：多头逻辑包括美伊冲突、全球炼化装置降负、下游利润良好；空头逻辑包括春检量偏低、港口库存高位。 ### 苯乙烯 - **供应端**：苯乙烯产量因春检有所下降，但出口增加，预期季节性去库。2026年4月，苯乙烯出口量达到20万吨。 - **需求端**：苯乙烯需求结构中，ABS、EPS等产品表现各异，整体需求保持稳定，但需关注下游利润是否能持续支撑高价。 - **库存**：苯乙烯库存整体呈现季节性去库趋势，华东和华南港口库存均有所下降。 - **利润**：苯乙烯一体化利润显著增长，但非一体化利润有所下滑，需关注实际出口情况对需求的影响。 - **多空逻辑**：多头逻辑包括美伊冲突利好出口、春检供应缩量；空头逻辑包括下游利润低、需求量待观察。 ## 关键信息 ### 纯苯供需平衡表（2026年4月） | 项目 | 2026-3-26 | 2026-4-2 | 环比变动 | 2026-4-9 | 2026-4-16 | |------------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------| | 供应 | 61.2 | 59.6 | -1.61 | 57.8 | 58.2 | | 需求 | 63.2 | 64.3 | 1.15 | 64.2 | 64.0 | | 供需差 | -2.00 | -4.75 | -2.76 | -6.32 | -5.82 | | 库存 | 26.90 | 26.00 | -0.90 | 25.50 | 25.50 | ### 苯乙烯供需平衡表（2026年4月） | 项目 | 2026-3-26 | 2026-4-2 | 环比变动 | 2026-4-9 | 2026-4-16 | |------------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------| | 供应 | 34.5 | 38.6 | 4.04 | 36.8 | 36.3 | | 需求 | 34.5 | 38.6 | 4.04 | 36.8 | 36.3 | | 供需差 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 库存 | 38.33 | 36.09 | -2.24 | 35.59 | 35.39 | ### 纯苯利润与估值 | 项目 | 2026-3-27 | 2026-4-3 | 环比变动 | 2026-4-9 | 2026-4-16 | |--------------------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------| | 国际纯苯-石脑油 | -25 | -16 | 9 | -25 | -16 | | 催化重整利润 | 1611 | 1602 | -10 | 1611 | 1602 | | 石脑油裂解利润 | 988 | 897 | -91 | 988 | 897 | | 中国TDP价差 | 53 | 304 | 251 | 304 | 304 | | 苯加氢利润 | 276 | 431 | 155 | 431 | 431 | | 华东纯苯进口利润 | -311 | -368 | -57 | -368 | -368 | | 纯苯下游加权利润 | 298 | 614 | 315 | 614 | 614 | ### 苯乙烯利润与估值 | 项目 | 2026-3-27 | 2026-4-3 | 环比变动 | 2026-4-9 | 2026-4-16 | |--------------------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------| | 苯乙烯一体化利润 | 743 | 983 | 240 | 983 | 983 | | 苯乙烯非一体化利润 | -330 | -398 | -67 | -398 | -398 | | POSM炼厂装置利润 | 1146 | 897 | -249 | 897 | 897 | | EPS利润 | 640 | 725 | 85 | 725 | 725 | | HIPS利润 | -103 | -203 | -100 | -203 | -203 | | GPPS利润 | -553 | -469 | 85 | -469 | -469 | | ABS利润 | -2342 | -88 | 2254 | -88 | -88 | | 苯乙烯基差 | -74 | -96 | -22 | -96 | -96 | ## 供需分析 ### 纯苯 - **供应**：石油苯产量持续下降，加氢苯产量略有波动，总供应量减少。 - **需求**：苯乙烯、己内酰胺等下游产品需求稳定，纯苯消费量增加。 - **库存**：纯苯库存持续下降，显示市场供应紧张。 - **检修**：多家企业因原料供应问题或经济性原因进行检修，影响产量。 ### 苯乙烯 - **供应**：产量因春检略有下降，但出口增加，支撑需求。 - **需求**：下游产品如ABS、EPS等需求有所波动，但整体保持稳定。 - **库存**：港口库存下降，工厂库存减少，显示季节性去库趋势。 - **出口**：出口量增加，对苯乙烯价格形成支撑。 ## 风险点 - **纯苯**：需关注原料供应问题是否持续，以及检修计划变动对供应的影响。 - **苯乙烯**：需关注实际出口落地情况及下游利润是否能维持高位。 ## 结论 - **纯苯**：在原料供应减少和下游需求支撑下，纯苯价格高位运行，库存持续去库。 - **苯乙烯**：出口增加和春检供应缩量支撑市场，但需关注下游利润是否能持续维持。