20230428-德邦证券-极米科技-688696.SH-极米科技22A_23Q1点评_新品／渠道整装待发_收入利润修复可期_4页_812kb

极米科技（688696SH）研究报告总结

1. 市场表现

2023年1月至3月，公司股价表现大幅下跌（下跌-823至-601），相对沪深300跌幅更大（分别-883至-1062）。

2. 业绩简评

• 2022年年报：公司实现营收42.22亿元（同比增长46%），净利润50.1亿元（同比增长37%）；智能微投影收入36.6亿元（同比增长5%），境外收入增长82%；毛利率36%（同比小增0.1pct）。
• 2023Q1：营收8.84亿元，同比下滑12.75%；净利润同比下降57.03%；毛利率下滑2.9pct。

3. 2022年报具体分析

• 收入端：智能微投占营收87%，境外收入同比高增长；互联网增值服务收入同比增长51%。
• 利润端：净利率11.88%，因新品毛利率提升抵消了老品下滑，销售费率下降，但管理及研发费用率因投入上升。

4. 2023Q1分析

• 收入压力：消费需求尚未恢复，线下门店进度受限，老品折让拖累，利润率暂承压。
• 新品及行业期待：有望在第二季度旺季修复收入。

5. 投资建议与预测

• 营收预测（2023-2025）：497亿→582亿→682亿，YOY分别为178%/170%/172%
• 净利润预测：54亿→61亿→67亿，YOY分别为81%/120%/110%
• 估值：PE分别为237x→211x→190x，维持“增持”评级

6. 风险提示

• 投影渗透率低、核心部件依赖进口、同行竞争加剧、原材料波动等风险仍存。

关键财务数据摘要：