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圣贝拉公司半年度分析与投资建议

公司概况

圣贝拉（2508.HK）是一家专注于产后修复、家庭护理及食品业务的企业。截至2025年6月底，公司已拥有31家自营月子中心和53家受托管月子中心，全球门店总数达113家，在半年内新开36家门店。

业绩亮点

2025年上半年，公司实现营业收入4.5亿元，同比增长25.64%；经调整净利润达0.39亿元，扭亏为盈，同比大幅增长126.1%。毛利率和净利率分别达到37.62%和72.72%，同比提升显著。

业务分析

1. 产后修复业务
   全面建成“月子中心+产后修复+家庭护理”的产业链布局，聚焦产后修复领域，带动相关业务快速增长。子公司广和堂上半年实现收入0.39亿元，同比增长43.74%，毛利提升1.4个百分点，新品推出计划进一步巩固线上渠道优势。

2. 海外市场拓展
   IPO后迅速布局海外，开设首家纽约门店，并计划向更多国际城市扩张。海外业务对整体收入增长贡献显著，为未来持续增长奠定基础。

3. 食品业务
   广和堂上半年营收同比增长10.6%，通过精简低毛利SKU，毛利率提升至72%。新品定位更广受众，适合抖音、小红书等平台推广，下半年有望实现收入反弹并强增长。

财务表现与盈利预测

• 2025年上半年净利润率从上年同期的-7.44%提升至8.6%，费用率优化助推业绩增长
• 预计2025-2027年收入年复合增长率为30%，经调净利润年复合增长率为41%
• 2025年归母净利润、经调净利润预计分别为3.15亿和1.22亿元，同比增速分别为157.65%和189.63%

投资评级

中邮证券维持“买入”评级，持续看好公司在轻资产运营模式下通过规模效应提升盈利能力，以及产后修复、食品等高毛利高复购业务线带来的增长潜力。

风险提示

• 食品安全风险
• 原材料价格波动
• 市场竞争加剧风险