20250724-华鑫证券-圣贝拉-02508.HK-公司动态研究报告_卡位女性赛道延伸至全生命周期生态_5页_293kb

圣贝拉（2508.HK）成立于2017年，是中国领先的母婴护理服务提供商，以月子中心为切入点，逐步扩展至贯穿孕产、育儿至养老的全生命周期服务生态。自2022年起，公司实现盈利，2024年归母净利润达0.423亿元，同比增长103.4%。 公司定位中高端市场，旗下拥有“圣贝拉”、“小贝拉”、“艾屿”等多个品牌矩阵，满足不同消费群体需求。 其“高端酒店+专业护理”轻资产模式降低成本、提升复制性，与股东生态系统合作解决资源瓶颈问题。

公司拥有强大的股东背景，与腾讯、高榕、太古、新鸿基等达成战略合作，借助数字化、标准化能力及高端场地资源快速扩张。 目前在内地拥有96家高端月子中心，其中62家自营，34家委托管理。 2025年7月，公司计划以每股6.58港元登陆港股市场，首次公开发行募资将进一步拓展SaaS服务及海外扩张。

公司长期发展战略聚焦“一老一小”，积极布局养老护理服务，并计划通过海外市场扩大品牌影响力、借鉴国际经验，进一步增强竞争壁垒。 营收预测显示，2025年至2027年公司营收将持续增长，复合增长稳健，盈利能力不断提升，较最新市值估值PE分别为43.1倍、20.1倍及12.6倍。

尽管其短期仍面临政策趋严、用户付费可持续性、酒店合作风险等挑战，但其全生命周期生态布局、轻资产模式优势以及养老与国际扩张带来的增长潜力，有望为其长期发展赋能。 华鑫证券首次给予“买入”评级，认为公司具备成为行业标杆的潜力，增长前景广阔。

重要摘要：

• 圣贝拉是一家提供贯穿“产前-产后-育儿-养老”全生命周期服务的母婴护理服务公司。
• 公司定位高端市场，旗下拥有多品牌体系，业务增长迅速，2024年经调整净利润同比增长103.4%。
• 公司采用“高端酒店+专业护理”的轻资产模式，并与腾讯、高榕等知名企业合作，借助其资源优势发展。
• 2025年计划赴香港IPO，募资将用于拓展SaaS服务及海外市场，寻求新的增长点。
• 公司战略包括布局养老护理，并将结合海外发展进一步提升品牌影响力和内部管理能力。
• 投资方华鑫证券给予“买入”评级，预计未来三年公司收入与利润将持续增长，且市场估值支持。
• 须关注潜在风险，包括政策调整、用户支付能力变化、酒店合作或海外合规问题等。

分析师预测指标：

• 营收（百万元）： 2024A: 800； 2025E: 1,104.44； 2026E: 1,480.14； 2027E：1,957.47。
• 增长率（%）： 2024A: 42.6%； 2025E: 38.3%； 2026E: 34.0%； 2027E: 32.2%。
• 归母净利润（百万元）： 2024A: -119； 2025E: 93.58； 2026E: 200.04； 2027E: 319.12。
• 增长率（%）： 2025E: 59.5%。
• 摊薄每股收益（元）： 各年分布从负值趋正。
• ROE（%）： 2024A：8.2%； 2025E：14.8%； 2026E：15.6%； 2027E：17.1%。
• 估值（倍）： 2025E PE为43.1倍，预期逐年下降。