> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股票投资评级总结 ## 核心内容 圣贝拉集团（2508.HK）近期发布2025年业绩预告，显示出强劲的财务表现与战略升级。公司实现扭亏为盈，2025年净利润将不低于4.06亿元，较2024年同期净亏损5.43亿元大幅改善。公司正从一家高端线下月子服务商加速向以AI技术为引擎、专业体系为基石、金融级信任为护城河的家庭护理综合服务平台演进，成为行业龙头。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：公司2025年收入预计不低于10.35亿元，同比增长不低于30%；管理规模总收入预计不低于11.26亿元，同比增长不低于30%。经调整净利润预计不低于1.2亿元，同比增长183%。 - **战略升级全面**：公司围绕“家庭大健康生态战略”进行系统化、多维度的能力升级，以“贝拉博士”APP为核心入口，整合AI技术、专业服务体系与零售产品，构建全周期家庭护理服务闭环。 - **AI与机器人技术融合**：公司与云迹科技合作，推动母婴护理行业的智能化升级，并计划将成功模式拓展至家庭育儿及养老护理领域。 - **分龄育儿服务体系**：予家品牌发布国内首个“分龄育儿”服务体系，将0-3岁育儿服务细化为六大阶段，推动行业从经验驱动向科学驱动转型。 - **战略合作与资本引入**：公司与全球顶尖消费私募基金L Catterton达成战略合作，标志着国际化拓展和品牌并购整合的开始。同时，公司通过增持股份和股份奖励计划绑定核心人才。 - **全球化布局**：公司计划在纽约、伦敦、巴黎、曼谷、悉尼五大国际枢纽城市设立新服务网点，与高端酒店达成战略合作，实现全球化规模化扩张。 - **盈利预测**：调整2025-2027年收入预测为10.37/13.52/17.12亿元，经调净利润预测为1.19/1.93/2.74亿元，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 799 | 1,037 | 1,352 | 1,712 | | 营业成本（百万元） | 528 | 667 | 866 | 1,090 | | 净利润（百万元） | -543 | 418 | 213 | 292 | | 经调净利润（百万元） | 42 | 119 | 193 | 274 | | EPS（元/股） | 0.00 | 0.67 | 0.34 | 0.47 | | 市盈率（P/E） | — | 6.72 | 13.23 | 9.62 | ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |------|------|------|------|------| | 毛利率 | 33.86% | 35.70% | 35.99% | 36.32% | | 净利率 | -68.44% | 40.36% | 15.73% | 17.08% | | 资产负债率 | 334.86% | 194.44% | 158.33% | 129.55% | | 流动比率 | 0.13 | 0.28 | 0.37 | 0.50 | | 总资产周转率 | 1.47 | 1.20 | 1.06 | 1.04 | | 应收账款周转率 | 68.63 | 84.65 | 138.45 | 141.44 | | 应付账款周转率 | 23.39 | 18.95 | 20.34 | 20.07 | ### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |------|------|------|------|------| | 流动资产 | 270 | 583 | 822 | 1,178 | | 非流动资产 | 351 | 525 | 615 | 685 | | 资产总计 | 622 | 1,108 | 1,437 | 1,863 | | 流动负债 | 2,023 | 2,096 | 2,217 | 2,356 | | 非流动负债 | 59 | 58 | 58 | 58 | | 负债合计 | 2,081 | 2,154 | 2,275 | 2,413 | | 股东权益合计 | -1,460 | -1,046 | -838 | -551 | ### 现金流量表（百万元） | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 49 | 72 | 229 | 363 | | 投资活动现金流 | -82 | 202 | -18 | -29 | | 筹资活动现金流 | -22 | 0 | 0 | 0 | | 现金净增加额 | -55 | 269 | 207 | 329 | ## 风险提示 - 食品安全风险 - 市场竞争加剧风险 - 原材料价格波动风险 ## 投资评级说明 中邮证券对股票的评级标准基于报告发布日后6个月内的相对市场表现。股票评级分为买入、增持、中性、回避四种类型，分别对应个股相对基准指数涨幅在20%以上、10%~20%之间、-10%~10%之间、-10%以下。 ## 分析师声明 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，并独立判断，力求客观、公平。 ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料或可靠资料，仅供参考，不构成投资建议。中邮证券不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。 ## 公司简介 中邮证券有限责任公司成立于2002年，注册资本61.68亿元，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。公司经营范围包括证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、基金销售等。截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，致力于为客户提供全方位证券投资服务。 ## 中邮证券研究所 研究所地址分布如下： - **北京**：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号，邮编100050 - **深圳**：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编518048 - **上海**：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编200000 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com