20220807-湘财证券-药品行业周报_Biotech获MNC认可_由授权交易深化至股权投资_17页_2mb

药品行业周报总结（2022.8.1-8.7）

核心内容概述

本周医药生物板块整体上涨1.0%，跑赢万得全A指数1.6个百分点，结束了连续三周的回调走势。其中，生物药板块表现最为强劲，上涨8.5%。在细分行业中，CXO和线下药店分别上涨3.2%和2.5%，而医药流通和体外诊断则下跌，分别下跌3.3%和2.5%。Biotech板块在纳斯达克市场率先反弹，上涨6.8%，国内及恒生生物科技指数分别上涨2.0%和1.8%，估值处于历史低位，PB分别为4.3X和2.7X，恒生生物科技指数与国内生物科技指数PB折价37%。

主要观点

1. Biotech板块获MNC认可，由授权交易深化至股权投资

• 国内头部Biotech公司与MNC达成肿瘤领域战略合作，包括产品合作和战略股权投资。
• 赛诺菲对信达生物进行3亿欧元的战略股权投资，溢价20%，并保留额外投资权利。
• 国产KRAS G12C靶点创新药D-1553临床数据入选WCLC2022，显示其在疗效和临床进度方面具备竞争力。

2. 行业趋势与投资建议

• 医药生物行业已进入全面升级、高质量发展的新阶段，建议投资者关注三大投资主线：
  • 前沿科技创新：重点布局ADC、双抗及mRNA三大技术平台的公司。
  • Pharma转型创新：关注存量业务市占率提升、保障现金流稳定的企业。
  • 底层工艺创新：建议关注生物药产业链上游的高端分析仪器、试剂及耗材等细分领域。

关键信息

1. 行业表现

• 医药生物：本周上涨1.0%，跑赢万得全A1.6pct。
• 化学制药：本周上涨1.4%，跑赢医药生物指数0.4pct。
• 原料药：本周下跌2.4%，跑输医药生物指数1.4pct。

2. 估值分析

• 医药生物：8月5日PE-TTM为24.7X，PB为3.3X。
• Biotech：国内生物科技指数PB为4.3X，恒生生物科技指数PB为2.7X，折价37%。
• 化学制药：PB为2.94X，较医药生物指数折价11%。
• 原料药：PB为2.68X，较医药生物指数折价18%。

3. 资金动向

• 陆股通：
  • 北向资金净流入：本周累计净流入约5.03亿元（恒瑞医药）至1.90亿元（固生堂）。
  • 南下资金净流入：本周累计净流入约1.90亿港币（固生堂）至0.36亿港币（中国中药）。
• 净卖出：
  • 北向资金净卖出：科伦药业、泰格医药等。
  • 南下资金净卖出：药明生物、信达生物等。

4. KRAS G12C靶点分析

• 全球KRAS G12C突变阳性癌症患者数量从2015年的26.3万人增长至2019年的29.3万人，预计2024年将达33.5万人。
• 中国KRAS G12C突变阳性癌症患者数量从2015年的3.7万人增长至2019年的4.2万人，预计2024年将达4.9万人。
• 目前全球仅有Sotorasib获批，为KRAS靶点首款成药，市场需求巨大。

风险提示

1. 创新药临床研发及医药采购政策低于预期。
2. 国际化进程低于预期。

投资建议

• Biotech板块自2021年7月开始持续回调，2022年3月15日跌至低点，近期产业资本动作积极，是行业底部确认的重要信号。
• 建议投资者关注前沿科技创新、Pharma转型创新及底层工艺创新三大主线，提升板块配置比例。

估值溢价分析

• 医药生物PE-TTM与万得全A相比溢价0.9X，PB溢价1.23X。
• 三级行业PB分位数中，医院、疫苗及医疗设备PB分位数位于50以上，其他行业均低于50。

总结

Biotech板块近期获得MNC认可，标志着国内生物科技企业国际化进程的深化。随着政策边际改善和产业资本的积极参与，板块有望迎来修复。建议投资者关注具备前沿技术平台、Pharma转型能力和底层工艺创新潜力的公司，把握医药生物产业升级带来的投资机会。同时，需警惕创新药研发不及预期及国际化进程受阻等风险。