20240825-开源证券-北交所信息更新_超声水表热量表助力新型城镇化_2024Q2营收+12.60__4页_690kb

天罡股份（832651BJ）2024年半年度业绩分析与投资展望

核心业绩数据

• 2024年上半年营业收入10.6亿元，同比增长120%
• 归母净利润2247万元，同比下降1108%
• 2024年Q2单季度营收6.8503亿元，同比增长1260%
• 加持超声波水表、热量表业务，毛利率稳定在50%以上
• 为第三季度备货，增加研发投入

超声计量龙头，紧贴“新型城镇化”政策方向

• 产品覆盖超声波热量表、水表及智能调控终端
• 国内少数获得德国PTB认证，全系列MID认证
• 在北方取暖省市及欧洲市场实现持续扩张

2024年上半年超声业务表现亮眼

• 超声热量表及系统：营收4503万元（同比增长2780%）
• 智能调控终端：营收1116万元（同比增长17122%）
• 太原热力集团等大型国企客户带动销量增长
• 受益于两部制热价改革带来的政策红利

智慧水务布局完善

• 完成互联网+智慧水务综合解决方案构建
• 开拓流域级DMA、GIS管网漏损管理系统市场
• 主客户包含济南水务、香港水务署等大型水务企业

三大长期趋势推动超声表产业成长

• “设备以旧更新”：超声表性价比优势在水价上涨背景下凸显
• “城市智慧化管理”：GIS/DMA系统完善推动超声表多功能化
• “降漏节水”：超声表技术为供水企业降本增效带来需求弹性

盈利预测与估值

• 预计2024-2026年归母净利润：7.2亿/8.0亿/9.4亿元
• 当前PE分别为103/93/79倍（参考Wind一致预期）
• 维持“买入”评级，看好其在城镇化和大基建市场的发展空间

风险提示

• 市场竞争加剧
• 政策及产业扶持变动
• 应收款管理压力

要点摘要
尚处于行业早期的成长赛道，产品技术门槛高；
细分龙头地位确立，多政策协同驱动；
估值已较高，但行业前景与政策导向具持续性。