20230511-东吴证券-银行行业点评报告_4月金融数据点评-4月金融数据缘何不及预期_4页_699kb

4月金融数据点评总结：银行行业

主要发现

4月金融数据表现不及预期，显示经济复苏内生动力不足。社融增量、新增贷款和M2增速均弱于季节性和市场预期，主要原因包括政策退坡、居民需求不足和企业投融资意愿低迷。

详细数据解读

• 社融增速持平：4月社融增量为122万亿元，同比增长10%，与上月持平。结构上，表外融资成为主要支撑，但同比增长多增2873亿元，不及预期。
• 信贷增速持平：新增人民币贷款7188亿元，同比增长734亿元。企业端贷款保持多增，但居民端贷款显著拖累，新增居民贷款减少2411亿元，同比多减。

经济背景分析

• 政策因素：前期金融数据高增得益于政策刺激，但央行强调“保持信贷合理增长、节奏平稳”，结构性工具不再强调“做加法”，导致当前融资需求不足。
• 居民需求：消费信心不足，受到收入预期和就业不确定性影响，房地产销售回暖乏力，居民中长期贷款需求疲软。

银行板块影响

金融数据回落导致银行股波动，未来将回归基本面和盈利。建议关注以下主线：

• 基本面优质的城商行：推荐苏州银行，关注杭州银行、江苏银行、常熟银行、成都银行。
• 估值修复类国有大行：受益于高股息和稳健的基本面。

风险提示

• 房地产销售回暖和居民消费意愿持续弱于预期，可能导致复苏进程延迟。