20220909-东吴证券-银行行业点评报告_8月金融数据点评-社融增速回落_但实则不弱_4页_557kb

银行行业点评报告总结

核心内容

本报告对2022年8月的金融数据进行了详细分析，重点围绕社会融资规模（社融）、人民币贷款、M2和M1等关键指标展开，评估当前经济金融环境对银行业的影响，并对行业未来走势提出投资建议。

主要观点

1. 社融增速回落，但实则不弱

• 社融总量：8月新增社融2.43万亿元，同比少增5571亿元，主因高基数和财政发债高峰错位。
• 同比增速：社融存量同比增长10.5%，较上月回落0.2个百分点，但新增社融处于历史较高区间。
• 结构支撑：表外融资和信贷是主要支撑，其中表外融资同比多增5826亿元，创2017年4月以来新高。

2. 信贷修复，企业端回暖，居民端不佳

• 企业贷款：8月新增企业贷款8750亿元，同比多增1787亿元，显示企业融资需求有所改善。
• 信贷结构：短期贷款、中长期贷款同比分别少减1028亿元、多增2138亿元，票据融资同比少增1222亿元。
• 居民贷款：8月新增居民贷款4580亿元，同比少增1175亿元，其中中长期贷款同比少增1601亿元，但降幅边际收窄。
• 地产表现：30大中城市8月商品房成交面积同比增速-19.9%，较上月收窄14个百分点，显示地产市场企稳迹象。

3. M2增速继续走高，M1小幅放缓

• M2增速：8月M2同比增长12.2%，较上月上升0.2个百分点，显示货币供应量持续增加。
• M1增速：M1同比增长6.1%，较上月下降0.6个百分点，显示企业活期存款增长放缓。
• 结构变化：企业存款同比多增3943亿元，居民存款同比多增4948亿元，财政存款同比减少4296亿元，非银金融机构存款同比多增5346亿元。

关键信息

• 行业估值：银行板块当前PB静态估值为0.51倍，处于历史低位。
• 政策预期：随着外需转弱和政策发力稳内需，地产产业链有望修复，银行板块风险偏好回升。
• 投资建议：建议关注区域发展强劲、信贷资源充足、资产质量优异的银行，如杭州银行、江苏银行、常熟银行、成都银行。
• 风险提示：需警惕疫情反复、房地产硬着陆及政策对冲力度不足等风险。

图表概览

• 图1：8月社融增速较上月回落0.2个百分点。
• 图2：8月新增社融结构：表外融资和信贷支撑，政府债和直接融资拖累。
• 图3：8月新增信贷结构：企业端回暖，居民端修复仍待时日。
• 图4：M1和M2同比增速差走阔。

结论

尽管8月社融增速有所回落，但新增社融规模仍处于较高水平，显示出金融体系对实体经济的支持力度未减。信贷结构上，企业端融资回暖，而居民端仍需时间修复。M2增速继续走高，显示货币供应保持宽松。银行板块当前估值较低，未来有望随政策发力和经济修复而回暖，建议关注优质区域银行。