20230412-华创证券-银行行业重大事项点评_3月金融数据_全面超预期_经济内生动能逐步修复_6页_903kb

银行行业重大事项点评总结

核心内容概述

2023年4月11日，中国人民银行公布了3月金融数据，整体表现超出市场预期，显示出经济内生动能逐步修复的迹象。3月新增社会融资规模（社融）达5.38万亿元，同比增长7235亿元，社融余额增速触底回升至10%；新增人民币贷款3.89万亿元，同比增长7600亿元，贷款余额增速继续走高至11.8%。数据表明，3月金融体系对实体经济的支持力度增强，居民和企业信贷需求均有所恢复。

主要观点

1. 社融与信贷数据超预期

• 3月社融总量和结构均优于预期，显示出金融体系对经济的支持力度增强。
• 信贷继续支撑社融增长，对公中长贷保持较好增长，居民信贷需求恢复好于预期。
• 3月新增人民币贷款规模为历史较高水平，仅次于2022年和2023年1月。

2. 信贷结构改善

• 对公中长期贷款新增2.07万亿元，同比多增7252亿元，连续8个月多增，显示企业融资需求逐步回暖。
• 企业短贷和票据融资增长放缓，3月票据贴现减少4687亿元，同比多减7874亿元，显示企业融资行为向中长期贷款倾斜。
• 居民端贷款新增1.24万亿元，同比多增4908亿元，延续2月以来的多增趋势，其中居民中长贷同比多增2613亿元，表明居民资产负债表正在修复。

3. 居民信贷需求恢复

• 居民短期和中长期贷款均实现同比多增，且单月新增规模为2021年2月以来最高水平。
• 3月一二线城市新房、二手房销售面积同比增速继续走高，显示房地产市场逐步回暖，带动居民信贷需求。

4. 社融-M2剪刀差收窄

• 社融-M2负剪刀差自2022年5月转负后，3月录得-2.7%，较2月收窄0.3个百分点，反映经济活力逐步修复。
• M2同比增速为12.7%，环比下行0.2个百分点；M1同比增速为5.1%，环比下行0.7个百分点，显示货币活化水平仍有不足。

5. 直接融资支撑不足

• 3月企业债和政府债新增规模分别同比少增462亿元和1052亿元，显示直接融资对社融的支撑仍较弱。
• 企业发债已逐步恢复至正常轨道，但整体融资结构仍以贷款为主。

关键信息

• 3月社融：5.38万亿元，同比多增7235亿元，余额增速10%。
• 3月人民币贷款：3.89万亿元，同比多增7600亿元，余额增速11.8%。
• 对公中长期贷款：新增2.07万亿元，同比多增7252亿元，连续8个月多增。
• 居民贷款：新增1.24万亿元，同比多增4908亿元，其中中长贷同比多增2613亿元。
• 社融-M2剪刀差：3月为-2.7%，较2月收窄0.3个百分点。
• M2同比增速：12.7%，环比下行0.2个百分点。
• M1同比增速：5.1%，环比下行0.7个百分点。

投资建议

• 银行板块：当前经济温和复苏，银行基本面有望企稳，估值修复带来投资机会。
• 关注方向：
  • 国有银行：受益于中特估政策，估值修复空间较大。
  • 高成长性中小银行：具备更强的盈利能力和增长潜力。
• 推荐关注：邮储银行、常熟银行、瑞丰银行。

风险提示

• 经济增长动能不足：可能导致银行息差进一步承压。
• 信贷投放不及预期：影响银行资产质量。
• 城投债务风险：可能对银行资产质量造成负面影响。

团队介绍

组长、首席分析师：徐康

• 英国纽卡斯尔大学经济学硕士。
• 曾任职于平安银行。
• 2016年加入华创证券研究所，多次获得金牛奖、新财富最佳分析师等荣誉。

助理研究员：张慧

• 澳大利亚莫那什大学银行与金融硕士。
• 2019年加入华创证券研究所，多次获得金牛奖、Wind金牌分析师等荣誉。

助理研究员：刘潇伟

• 意大利博科尼大学管理学硕士。
• 2023年加入华创证券研究所，主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。

投资评级说明

行业投资评级：

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%。
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

免责声明

• 本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用。
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• 报告内容仅反映发布当日的判断，不构成具体投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。