20141224-上海证券-资金跟踪研究_资金解冻助力流动性改善_12页_639kb

资金解冻助力流动性改善总结

核心内容

本报告分析了2014年12月23日货币市场流动性变化情况，并对当日及次日的市场走势进行了预测。核心内容包括：

• 货币市场利率全线下行，主要由于IPO冻结资金开始解冻，流动性逐步改善。
• 央行在公开市场无操作，国库定存释放流动性，但后续有资金回收。
• 股市表现疲软，对债市形成一定压力，但IPO结束带来资金面宽松。
• 一级市场交易对流动性影响较小，但未来资金解冻将释放更多流动性。
• 预计今日货币市场流动性将进一步改善，GC001利率将继续下降。

主要观点

• 昨日货币市场利率全线下行：IPO冻结资金开始解冻，市场流动性改善，货币市场利率普遍下降。
• 今日GC001利率或将继续下降：IPO结束，六只新股申购资金解冻，预计GC001今日均价将继续下降，收盘或破2%。
• 流动性格局短期偏紧，长期将回归平稳：受年末季节性因素及IPO扰动影响，短期流动性偏紧，但随着资金解冻，市场将逐步恢复平稳。

货币市场流动性概览

1. 同业拆放利率

• 隔夜Shibor利率下降3.5BP至3.667%。
• 7天Shibor利率下降12.9BP至5.653%。
• 14天Shibor利率下降2.1BP至6.027%。
• 1个月Shibor利率上升14.6BP至6.13%。

2. 同业拆借利率

• 隔夜拆借利率微降6.77BP至3.6722%。
• 7天拆借利率大幅回落74.49BP至5.6717%。
• 14天拆借利率上扬47.71BP至6%。
• 21天拆借利率无报价。

3. 同业回购利率

• 隔夜回购利率下降16.1BP至3.608%。
• 7天回购利率大幅跳水83.1BP至5.5518%。
• 14天回购利率下降22.4BP至6.0737%。
• 21天回购利率下降7.9BP至7.8765%。

4. 上证回购利率

• GC001收盘价为2.125%，加权平均价为7.065%，较上一交易日大幅下探592.64BP。
• GC007收盘价为4.115%，较上一交易日下跌349.5BP，加权平均价为6.0265%，下跌116.19BP。

5. 回购定盘利率

• 上证回购定盘利率全面向下，FRGC001利率下跌356BP至12.138%，FRGC007利率下降124BP至7.188%。
• 银行间回购定盘利率以下降为主，FR001利率基本持平，FR007利率下降22BP至5.5%，FR014利率下降13BP至5.93%。

货币市场变动原因分析

1. 公开市场

• 昨日无正回购到期，央行保持空窗操作。
• 今日亦无正回购到期，市场流动性仍依赖其他因素。

2. 国库定存

• 昨日无国库定存到期，但上周四财政部进行了600亿元三个月期国库定存招标，释放一定流动性。
• 下旬将有500亿元国库定存到期，届时将回收部分流动性。

3. IPO和资本市场变化

• 本轮IPO结束，冻结资金开始解冻，对货币市场利率形成下行压力。
• 9只新股共冻结资金1.16万亿元，创历史新高，引发货币市场利率上行。
• 股市表现疲软，沪综指单日跌幅达3.03%，对债市形成一定挤压。

4. 现券市场交易

• 银行间现券市场交易量回升，收益率下跌，流动性改善。

5. 一级市场

• 昨日一级市场缴款金额109.4亿元，到期金额90.1亿元，对流动性影响较小。
• 今日一级市场将释放流动性10.9亿元，资金面将有所改善。

今日货币市场展望

1. 货币市场流动性判断

• 当前流动性格局短期偏紧，主要受年末资金面季节性紧张、资金流入股市及IPO扰动影响。
• 长期来看，随着IPO结束和资金解冻，市场流动性将逐步恢复平稳。

2. 货币市场利率预测

• GC001今日均价较昨日继续下降，全天走势震荡向下，预计收盘或破2%。
• 其他利率也将随流动性改善而下降，市场整体趋于宽松。

关键信息

• IPO影响：本轮IPO规模及冻结资金均创历史新高，对货币市场利率造成显著上行压力。
• 资金解冻：随着IPO结束，资金开始解冻，流动性逐步改善。
• 宏观经济：11月PMI降至近8个月最低，经济基本面未明显改善，通胀压力释放，通缩趋势显现。
• 政策预期：中央经济工作会议强调保增长，继续实施积极财政政策和稳健货币政策，市场对宽松政策预期增强。

投资评级说明

• 评级体系：基于安全性、收益性、流动性三个维度进行债券投资评级。
• 评级分类：
  • 两全级：安全性、收益性、流动性均高，适合全序列机构。
  • 配置级：安全性高，流动性低，适合配置主需求型机构。
  • 投资级：收益性高，流动性适中，适合收益主需求型机构。
  • 回避级：流动性低，适合谨慎型投资者。

免责条款

• 本报告基于公开信息整理，仅供参考，不构成投资建议。
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图表与数据来源

• 图表：包含银行间同业拆放利率、拆借利率、回购利率、公开市场操作等多类图表。
• 数据来源：WIND、上海证券研究所。

分析师承诺

• 分析师胡月晓、李晓娟承诺报告内容独立、客观，不与个人薪酬挂钩。