20140903-中诚信国际-2014年第六期短期融资券信用评级报告_15页_501kb

中国国际金融有限公司2014年第六期短期融资券信用评级报告总结

核心内容

中国国际金融有限公司（以下简称“中金公司”）拟发行2014年第六期10亿元短期融资券，信用评级为A-1，表明其还本付息能力很强，安全性很高。本期融资券主要用于满足公司流动性需求，补充流动性资金。

主要观点

• 中金公司作为中国第一家中外合资投资银行，具有良好的公司治理和稳健的风险管理机制。
• 证券行业监管环境严格，行业发展规范，未来创新空间广阔。
• 公司吸收国际投行经验，打造了领先的市场地位，拥有高素质人才和优质客户资源。
• 公司在经纪业务、资产管理业务和投行业务方面具有较强的竞争力，但面临市场结构变化带来的挑战。
• 公司财务状况总体良好，资产流动性较高，资本充足性稳定，偿债能力较强。

关键信息

公司概况

• 成立于1995年，由建行、摩根士丹利等共同投资组建。
• 截至2014年6月，公司拥有19家证券营业部及多个子公司，业务范围涵盖投资银行、资产管理、证券自营业务、经纪业务等。
• 2014年2月设立中金基金管理有限公司，进一步丰富业务资格。

本期融资券概况

• 发行金额：人民币10亿元
• 发行期限：90天
• 募集资金用途：补充公司流动性资金

财务分析

• 资产与负债：2014年6月末总资产为377.59亿元，总负债为304.82亿元，股东权益为72.77亿元。
• 营业收入与净利润：2014年1-6月营业收入为19.35亿元，净利润为3.85亿元。
• 盈利能力：公司营业利润和净利润持续增长，2011-2013年分别实现1.54亿元、4.33亿元和4.80亿元，三年年均复合增长率为76.36%。
• 营业费用率：2014年6月末营业费用率为69.39%，较2013年下降3.05个百分点。
• 资本充足性：净资本/净资产比率为75.25%，符合监管要求。
• 流动性：2014年6月末流动资产为232.74亿元，流动比率为1.90倍。

业务发展情况

• 投行业务：是公司主要收入来源，2011-2013年净收入分别为14.58亿元、13.65亿元和10.79亿元，占比分别为44.35%、39.78%和33.07%。
• 经纪业务：2013年净收入为12.10亿元，占营业收入比重为37.09%，但受市场波动影响较大。
• 资产管理业务：截至2014年6月，国内受托管理资金本金达663亿元，境外资产管理业务也处于领先地位。
• 自营投资业务：以债券投资为主，2013年自营投资收益为7.56亿元，占营业收入比重为23.19%。

行业环境与挑战

• 宏观经济环境：经济增速放缓，证券市场波动性增加，对证券公司经营稳定性构成压力。
• 市场结构变化：投行业务受A股IPO暂停影响，收入有所下滑，客户拓展需向中小企业转型。
• 创新业务发展：公司积极拓展创新业务，如资本中介业务、量化产品等，但受限于自有资金规模，仍处于初期阶段。
• 政策环境：金融改革推动行业创新发展，但风险控制成为关键。

偿债能力

• 资产负债率：2014年6月末为75.29%，较2013年上升。
• EBITDA利息覆盖倍数：2013年为3.33倍，2014年6月末未披露。
• 总债务/EBITDA：2013年为5.73倍，2014年6月末未披露。
• 偿债指标：总体处于安全水平，公司具备较强的偿债能力。

评级依据

• 资产安全性：公司资产流动性高，主要以债券持仓为主，信用等级较高。
• 资本充足性：净资本/净资产比率保持在监管要求之上，反映公司较高的资本充足性。
• 盈利能力：尽管受到市场波动影响，公司仍保持良好的盈利能力。
• 流动性管理：公司流动资产/短期债务比率下降，但流动比率仍保持在1.90倍以上。

附录摘要

• 附一：中金公司主要财务数据（2011-2014年6月）。
• 附二：中金公司主要财务指标（2011-2014年6月）。
• 附三：财务指标计算公式。
• 附四：短期融资券信用等级的定义与符号。

总结

中金公司作为中国领先的证券公司，具备良好的公司治理、稳健的风险管理和较高的市场地位。尽管面临宏观经济放缓和市场结构变化带来的挑战，公司仍通过业务多元化和创新业务拓展保持盈利能力。本期短期融资券的信用评级为A-1，反映了其较强的还本付息能力和安全性。未来，公司需进一步加强全球研发能力和国际视野，以应对市场变化并实现长期战略目标。