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万联证券衍生品研究周报第六期总结

核心内容

本报告分析了2013年9月16日至20日A股市场及衍生品市场的走势，涵盖了股指期货、大宗交易、基金分析和可转债投资价值等方面的内容。

主要观点

股指期货

• 上周受中秋节影响，仅交易三个日，且为股指期货主力合约IF1309交割周。期指连续三日下跌，金融股及蓝筹股普遍回调，IF主力合约全周下跌2.48%。
• 期指基差小幅回落，远期合约溢价维持在20-40点之间，市场对未来行情仍相对乐观。
• 本周受国庆长假及季末影响，资金面趋紧可能对市场走势不利，但高频数据显示经济复苏难以证伪，联储维持量化宽松对A股有利。
• 建议投资者谨慎应对节前最后一个交易日及节后资金紧张情况，避免单边重仓过节。

大宗交易

• 大宗交易以个股换手及高管增减持为主，折价率普遍较高，小盘股仍以折价减持为主，折价率约10%。
• 兴业证券、民生银行、美菱电器及阳光电源出现大额溢价成交。
• 重要股东减持的A股公司已达850家，减持金额高达1061.01亿元，刷新历史纪录。
• 部分公司出现高管集体增持，如韶能股份、宝通带业，建议继续关注。

基金分析

• 一周重点ETF融资融券余额首次大规模减仓，基金整体小幅减仓。
• 分级基金中，银华鑫瑞、资源B、银华锐进及信诚500B杠杆率较高，对相应指数弹性较大。
• 若看好金融股、地产股、资源股及中小板指数，可关注双禧B、房地产B、资源B及中小板B等B类份额。
• 基金仓位测算显示市场整体偏谨慎，投资者需关注资金面及市场波动。

可转债投资价值分析

• 重工转债复牌后振幅较大，隐含溢价率为-0.5%，对波动性较大的正股是一个较好的替代标的。
• 川投转债、同仁转债、海直转债、工行转债及中鼎转债处于并接近实值状态，与正股走势相关性较强。
• 中行转债及工行转债溢价率较低，且近期银行股走势较强，可作为替代性品种配置。
• 部分转债虽溢价率较高，但正股弹性大，具备低风险投资价值，如民生转债、石化转债等。

关键信息

股指期货

• IF1309主力合约全周下跌2.48%。
• 基差小幅回落，远期合约溢价维持在20-40点之间。
• 市场对全球经济复苏持谨慎态度。

大宗交易

• 全周成交金额超50亿元，仍保持极高成交额。
• 兴业证券、民生银行、美菱电器及阳光电源出现大额溢价成交。
• 重要股东减持金额达1061.01亿元，刷新历史纪录。

基金分析

• ETF融资融券余额首次大规模减仓。
• 分级基金中，银华鑫瑞、资源B、银华锐进及信诚500B杠杆率较高。
• 建议投资者关注双禧B、房地产B、资源B及中小板B等B类份额。

可转债投资价值分析

• 重工转债复牌后振幅较大，隐含溢价率为-0.5%。
• 川投转债、同仁转债、海直转债、工行转债及中鼎转债与正股走势相关性较强。
• 中行转债及工行转债可作为替代性品种配置。
• 民生转债、石化转债虽溢价率较高，但正股弹性大，具备低风险投资价值。

风险提示

• 不同证券研究机构采用不同的评级术语及标准，投资者应结合自身情况做出决策。
• 投资者应阅读整篇报告，获取完整信息，不应仅依赖投资评级。

证券分析师承诺

• 姓名：傅子恒
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