20140928-兴业证券-环保_周报-燃煤锅炉排放趋严_关注供热行业转型升级_16页_799kb

环保周报总结

核心内容

2014年9月28日发布的环保周报聚焦于环保行业政策变化、公司动态及投资策略。报告指出，随着环保政策趋严，特别是燃煤锅炉排放标准的提升，供热行业面临转型升级机遇，同时水十条、VOCs治理及环境监测等细分领域表现突出。报告还分析了重点公司的估值、业绩预测及投资建议，并对行业动态、公司动态和市场行情进行了点评。

主要观点

1. 环保行业政策导向明确

• 燃煤锅炉排放趋严：政策推动供热行业向生物质供热、高压电极锅炉供热及高效煤粉锅炉供热等替代方案转型。
• 水十条政策预期：预计政策将在金秋陆续发布，利好水务运营和水处理板块。
• VOCs治理与环境监测：市场爆发潜力大，具备高成长性，成为关注重点。

2. 投资策略建议

• 主线一：水务运营和水处理板块，推荐公司包括巴安、碧水源、国中、首创股份、中山公用。
• 主线二：VOCs治理与环境监测，推荐聚光、宝馨、先河、汉威电子、雪迪龙。
• 主线三：锅炉排放标准趋严，关注迪森股份、宝馨科技、华西能源等替代技术企业。

3. 重点公司估值与评级

• 推荐（维持）：宝馨科技、先河环保、聚光科技、巴安水务、迪森股份、中电远达、永清环保、雪迪龙、碧水源。
• 估值预测：多家公司2014年与2015年估值合理，部分公司PE在21-28倍之间，具有吸引力。

关键信息

行业动态

• 发改委：
  • 预计2016年环保装备生产总值将达7000亿元，年均增速20%以上。
  • 发布《清洁生产评价指标体系制（修）订计划（第一批）》。
• 财政部：
  • 推广PPP模式，鼓励金融机构为示范项目提供融资和保险服务。
• 环保部：
  • 发布《环境监察稽查办法》，强化环境执法规范性与严肃性。
  • 不再开展上市环保核查，交由市场主体负责。

公司动态

• 宝馨科技：筹划重大事项停牌。
• 津膜科技：股东减持272万股，占总股本1.04%。
• 聚光科技：股东减持656万股，占总股本1.47%。
• 创业环保：中标天津市黑牛城道能源站BOT项目，投资2.47亿元。
• 中国天楹：完成非公开发行股票，募资6亿元，用于垃圾发电项目建设。
• 碧水源：股权激励可行权期为2014年4月25日至2015年4月24日。
• 迪森股份：股权激励方案获证监会备案，行权价格13.21元，激励对象占总股本2.91%。

市场行情

• A股环保指数：下跌0.35%，水务运营板块小幅上涨0.07%。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：天瑞仪器（14.1%）、中国天楹（10.4%）、迪森股份（7.8%）。
  • 跌幅前三：碧水源（-5.2%）、维尔利（-5.0%）、神雾环保（-4.6%）。

重点公司点评

1. 瀚蓝环境

• 并购创冠：通过增发收购创冠，拓展垃圾处理能力，预计2014-2015年备考净利润分别为3.63亿、4.37亿，EPS分别为0.46元、0.55元。
• 项目进展：部分项目已投产，但新建项目进度有所放缓，需关注项目投产时间与盈利能力。

2. 长青集团

• 生物质发电：利用小时数高，采用丹麦炉排炉技术，成本控制良好。
• 项目扩张：计划每年新增3-5个生物质综合利用项目，进军生物质供气行业。
• 增发融资：非公开增发3504.4万股，募集资金5.35亿元，用于生物质发电和垃圾焚烧项目。

风险提示

• 公司项目进度低于预期。
• 外延扩张与市场环境变化存在不确定性。

投资建议

• 整体建议：维持增持评级，环保秋收行情继续，关注成长股的中长期表现。
• 重点推荐：迪森股份、宝馨科技、碧水源、聚光科技、先河环保、国中水务等。
• 预期增长：部分公司2014-2015年净利润增长有望超过50%，市场表现与政策驱动密切相关。

公司动态总结

大事提醒

• 兴源过滤：9月29日限售股份上市流通。
• 龙净环保：9月30日股东大会股权登记。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。

总结

本周环保行业受政策影响较大，重点公司估值合理，部分企业因并购、项目投产及股权激励等因素表现突出。投资者应关注水务、生物质发电、环境监测等细分领域，同时留意政策导向带来的行业变革与机遇。整体市场表现分化，建议根据政策与业绩预期选择投资标的。