20160321-中投证券-环保行业周报_淘汰燃煤小锅炉_工业集中供热市场释放_12页_880kb

环保行业周报总结

核心内容

本周环保行业表现强劲，涨幅达8.79%，优于沪深300指数（4.32%）但弱于创业板指数（12.76%），行业整体TTM估值为37倍。环保行业在“十三五”规划纲要中被赋予重要地位，生态环境改善和资源循环利用成为未来重点发展方向。此外，国家加大雾霾治理力度，推进淘汰燃煤小锅炉，工业集中供热市场迎来发展机遇。

主要观点

雾霾治理与燃煤小锅炉淘汰

• 政策推动：国家全面实施“大气十条”，推动燃煤小锅炉淘汰，目标是到2017年基本淘汰地级及以上城市建成区10吨/时及以下燃煤锅炉。
• 淘汰计划：京津冀地区压力最大，2015年完成10吨/时以下锅炉淘汰，2017年完成35吨/时以下锅炉淘汰。山西、山东等地计划在2015年完成10吨/时以下锅炉淘汰。
• 替代方案：高效锅炉和热电联产成为主要替代方向，热电联产可提升热能转换效率至75%，显著优于小锅炉的50%。
• 市场空间：预计未来五年小锅炉改造将释放约2500亿元投资空间，达产后年运营市场约2000亿元。

海绵城市与环境治理

• 政策支持：住建部印发海绵城市专项规划编制暂行规定，要求2016年10月底前完成设市城市专项规划草案。
• “十三五”纲要重点：第十篇聚焦生态环境改善，提出多项重大工程，包括工业污染源达标排放、大气、水、土壤环境治理、危险废物处理、核与辐射安全保障、资源节约集约利用等。
• 投资方向：建议重点关注海绵城市（稳增长）、土壤修复（细分行业爆发）、工业集中供热（雾霾治理）三大领域。

关键信息

行业表现

• 环保行业上周涨幅8.79%，排名申万27个子行业第9位。
• 行业整体TTM估值为37倍，低于创业板（55.7%）。

子板块表现

• 监测板块涨幅最高，达11.13%。
• 水务、固废、节能、大气板块分别上涨9.67%、9.02%、7.86%、7.48%。
• 估值方面，监测板块最高（57倍），节能板块42倍，固废40倍，大气39倍，水务33倍。

个股表现

• 涨幅前列：大禹节水、国中水务、博世科、天瑞仪器、渤海股份。
• 涨幅靠后：兴蓉环境、亿利洁能、龙马环卫、盈峰环境、中原环保。

投资策略

• 推荐个股：
  • 长青集团：农林生物质发电、工业集中供热业务增长显著，预计2015-2017年EPS分别为0.29、0.58、1.20元，对应PE分别为69、35、17倍，给予强烈推荐。
  • 永清环保：受益于土壤修复政策，光热发电业务有望爆发，预计2015-2017年EPS分别为0.46、0.96、1.44元，对应PE分别为90、45、30倍，强烈推荐。
  • 高能环境：土壤修复业务有望成为第一大业务板块，垃圾焚烧和工业固废业务稳健拓展，预计2015-2017年EPS分别为1.00、1.30、1.53元，对应PE分别为58、44、38倍，未评级。
  • 东方园林：通过并购拓展危废和水环境治理业务，预计2015-2017年EPS分别为0.55、0.88、1.55元，对应PE分别为37、23、19倍，强烈推荐。

风险提示

• 政策风险：环保行业高度依赖政策支持，政策不达预期可能影响行业需求和订单释放。
• 项目落实风险：环保项目涉及政府审批，落实过程中存在不确定性。
• 市场系统性风险：市场整体波动可能影响板块表现，需关注宏观经济环境。

投资评级定义

行业评级定义

行业动态

• 山西省：计划用5-10年投资380亿元打造渭河生态区。
• 环保部：发布《放射性物品运输安全监督管理办法》，加强放射性物品安全管理。
• 环保部：对超标排放企业进行督查，首次曝光违法企业。
• 住建部：印发海绵城市专项规划编制暂行规定，推动海绵城市建设。

投资标的亮点

作者信息

• 张镭：中国中投证券研究总部首席行业分析师，清华大学经济管理学院MBA。
• 罗文：中国中投证券研究总部环保行业分析师，中山大学岭南学院金融学士，香港中文大学工商管理学院金融硕士。

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