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通航破冰：低空腾飞，万亿产业总结

核心内容

通用航空（通航）产业在全球范围内呈现复苏趋势，尤其在美国和中国表现突出。美国通航产业以“低空开放、简化审批、政府支持、注重人才培训”为主要特点，发展成熟，市场规模庞大。中国通航市场虽起步较晚，但近年来在政策推动下快速增长，未来具有巨大的发展潜力。

主要观点

• 全球通航市场复苏：2015年全球通航飞机交付价值超过250亿美元，美国市场表现强劲。中国通航飞机保有量年复合增长率达13.2%，发展潜力巨大。
• 低空开放是关键：低空空域管理改革是推动通航产业发展的核心因素。随着改革的推进，低空资源将逐步开放，带动C端市场发展。
• 市场潜力巨大：中国通航市场预计到2025年将达到6917亿元，其中通航制造、培训、租赁、运营等细分市场均具备增长空间。按全球每万人拥有0.5架通航飞机估算，中国未来将拥有6.5万架，市场容量超过3万亿元人民币。
• B端市场先行：当前B端市场（如农林植保、警航巡检、反恐、消防救援等）需求刚性，且空域限制较少，是政策放开后率先爆发的领域。
• C端市场蓄势待发：随着低空开放，C端消费市场（如低空旅游、公务飞行、短途客货运等）将迅速发展，形成新的增长点。
• 产业链发展：通航产业链包括制造、运营、维修、培训、租赁和机场建设等，各环节均具备发展潜力，其中培训、维修、租赁和制造为高利润板块。

关键信息

• 通航应用领域广泛：包括农业、林业、渔业、工业、医疗、消防、气象、科研、教育、旅游等。
• 通航产业链：以制造、运营与保障为核心，涉及六大主要业务：机场运营、服务、维修、租赁、培训和制造。
• 通航市场预测：到2025年，通航制造市场规模预计达4095亿元，培训市场达1040亿元，租赁市场达2800亿元，维修市场达325亿元，运营服务市场达832亿元。
• 政策推动：中国低空空域管理改革持续推进，2016年有望成为破冰之年。政策放开将推动B端和C端市场同步发展。
• 通航机场建设：预计“十三五”期间新建220座通用机场，未来若实现“县县通”，将带来2800亿投资。
• 通航维修市场：中国通航维修市场目前约260亿元，未来20年有望翻番至650亿元。
• 无人机应用广泛：无人机在农业植保、电力巡检、森林巡检、反恐、消防救援等领域应用广泛，市场潜力巨大。

投资建议

• 重点标的：山河智能、德奥通航、威海广泰、中信海直、海特高新、川大智胜。
• 投资逻辑：
  • 山河智能：布局通航全产业链，包括制造、维修、运营、租赁等。
  • 德奥通航：专注于共轴双旋翼直升机和无人机研发制造，未来有望成为全球通航平台。
  • 威海广泰：在无人机业务方面具有领先优势，未来增长潜力大。
  • 中信海直：海上石油运输龙头，未来重点发展维修和培训业务。
  • 海特高新：具备制造、维修和培训能力，产业链布局深厚。
  • 川大智胜：国内空管系统龙头，受益于低空改革政策。

风险提示

• 低空开放政策低于预期：若政策推进不及预期，可能影响通航产业发展。
• 标的公司业务进展低于预期：若企业无法实现预期业务增长，可能影响投资回报。

图表目录

• 图1：通用航空应用领域
• 图2：通用飞机按类型分类
• 图3：通航核心产业
• 图4：通航机场业务网络
• 图5：通用航空核心产业
• 图6：通用航空机场发展模式
• 图7：Spruce Creek机场
• 图8：通航飞机在进行防治喷洒
• 图9：通航飞机在进行电力巡线
• 图10：全球飞机租赁比例
• 图11：飞机租赁行业利润率对比航空公司
• 图12：航空培训行业潜力巨大
• 图13：通用航空全产业链商业模式
• 图14：通用航空相关产业
• 图15：1994-2014通航飞机年交付数量
• 图16：2004-2014年末中国在册通用航空器总量
• 图17：中国航空器种类占比
• 图18：美国通航发展路径
• 图19：1998-2014年美国通用航空飞机保有量
• 图20：美国通航产业各板块占比
• 图21：2014年我国通用航空运营收入构成
• 图22：中国与美国通用机场数量对比
• 图23：中国与美国飞行员数量对比
• 图24：通航制造未来十年产值预测
• 图25：通航运营市场规模预测
• 图26：飞行员培训市场空间测算
• 图27：民用无人机下游应用
• 图28：飞行高度层配备标准示意图
• 图29：美国AN/FPS-130(V)(ARSR-4)雷达
• 图30：美国空域划分
• 图31：美国空域管理示意图
• 图32：1000米以下空域管理改革试点区域
• 图33：山河智能：营业收入增长趋势（2010-2015）
• 图34：山河智能：净利润增长趋势（2010-2015）
• 图35：德奥通航：营业收入增长趋势（2010-2015Q3）
• 图36：德奥通航：净利润增长趋势（2010-2015Q3）
• 图37：威海广泰：营业收入增长趋势（2010-2015）
• 图38：威海广泰：净利润增长趋势（2010-2015）
• 图39：海特高新：营业收入增长趋势（2010-2015）
• 图40：海特高新：净利润增长趋势（2010-2015）
• 图41：川大智胜：营业收入增长趋势（2010-2015）
• 图42：川大智胜：净利润增长趋势（2010-2015）

表格目录

• 表1：通用航空服务：作业项目及描述
• 表2：著名通用航空制造企业
• 表3：2008-2014年各类通航飞机交付量
• 表4：2013年中国通用航空与发达国家比较
• 表5：2014年中国与美国通用航空产业规模比较
• 表6：分类法：十年后通用航空市场规模预测
• 表7：国内外机场密度对比
• 表8：人工、载人直升机、无人机三种方式进行电力巡线对比