20141105-招商证券_香港_-早间快讯_12页_771kb

A股研究精选总结

核心内容

2014年10月中国制造业采购经理人指数（PMI）为50.8%，环比下降0.3个百分点，低于路透调查的预期值51.2%。这一数据反映制造业增长态势在旺季表现不佳，且中小企业指数持续回落，表明稳增长政策在产业链上的传导效果有限。此外，生产和新订单指数双降，导致总指数下滑，同时出口订单指数也回落至荣枯线下方，显示外贸情况未见好转，虚假贸易可能重新出现。企业库存仍在去化，供需关系恶化，工业通缩压力依旧存在。尽管从业人员指数略有回升，但就业形势仍不乐观，受三季度经济下滑影响，周期性失业是主要问题。

主要观点

1. PMI数据疲软：10月PMI数据未能反映旺季的正常增长，与历史同期相比偏低，显示制造业增长乏力。
2. 出口与库存：出口订单指数回落，表明前期出口数据向好未得到证实，同时库存仍在去化，显示企业对未来生产扩张信心不足。
3. 就业形势：从业人员指数回升可能受季节性影响，但就业压力仍大，稳增长效果尚未完全释放。
4. 广船国际资产注入：广船国际拟增发注入黄埔文冲100%股权，成为军工上市公司，资产估值低于行业水平，预计军船业务将带来盈利增长。
5. 市场预期：广船国际未来三年民船扭亏，军船大发展，目标价24.8-30元，合理市值360-440亿，存在45%以上的上涨空间。

关键信息

• PMI分析：10月PMI为50.8%，低于预期，中小企业指数回落明显，显示稳增长效果不足。
• 出口与进口：新出口订单指数回落至49.9%，进口指数下滑至47.9%，反映外贸疲软，内需依然不振。
• 库存状况：企业库存仍在去化，原材料购进价格指数大幅回落，工业通缩压力未减。
• 广船国际：注入黄埔文冲100%股权，估值低于船舶和军工行业，预计军船业务利润稳定，未来三年民船扭亏。
• 估值分析：采用PE、PS、PB三种方法进行估值，合理目标价为24.8-30元，市值空间大。
• 市场表现：停牌期间中国船舶和中国重工上涨明显，存在补涨需求。

上市公司活动与关注

• 数据发布：11月3日至8日，多个国家和地区的PMI、贸易、就业等数据将发布，包括中国、德国、美国、日本、澳大利亚等。
• 上市公司活动：包括业绩公布、股息发放等，涉及多个行业如石油石化、房地产、金属及采矿、TMT、医药、银行、博彩、环保、工业制品、建筑业等。
• 重点公司：
  • 广船国际：拟增发注入集团军工资产，成为军工上市公司，目标价24.8-30元，上涨空间大。
  • 中国石油股份：买入评级，目标价11.2元，上涨空间17%。
  • 腾讯控股：买入评级，目标价152.0元，上涨空间24%。
  • 神威药业：中性评级，目标价14.0元，上涨空间10%。
  • 中集安瑞科：中性评级，目标价13.88元，上涨空间77%。

结构清晰

• PMI分析：反映制造业增长疲软，稳增长效果不足。
• 出口与库存：显示外贸疲软，库存仍在去化，工业通缩压力未减。
• 就业形势：受经济下滑影响，就业压力大，周期性失业是主要问题。
• 广船国际资产注入：成为军工上市公司，估值低，盈利预期良好。
• 市场预期与估值：合理目标价为24.8-30元，市值空间大，存在补涨需求。
• 上市公司活动：包括数据发布、业绩公布等，涉及多个行业。
• 重点公司：列出各行业重点公司的评级、目标价、上涨空间等信息。

风险因素

• 钢材价格大涨：可能影响制造业成本。
• 人民币升值：可能影响出口竞争力。

结论

2014年10月中国制造业PMI数据疲软，反映经济增长乏力，中小企业表现不佳，出口和库存情况未见好转，工业通缩压力持续。广船国际通过资产注入，有望提升盈利能力和市场表现，目标价为24.8-30元，市值空间大。市场对各行业公司表现有不同预期，需关注相关数据发布和公司动态。