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晨会速递总结

核心内容概述

本报告为2022年第一季度的市场分析与投资点评，涵盖债券、行业研究、公司研究、市场数据及法律声明等多个部分，旨在为投资者提供全面的市场洞察和投资建议。

主要观点与关键信息

债券市场分析

• 债基杠杆率上升：债券型基金规模持续增长，市值增速稳步提升，但杠杆率有所上升，表明基金在追求收益时加大了杠杆使用。
• 货基杠杆率基本持平：货币市场基金资产规模继续增长，但资金集中度下降，杠杆率维持稳定。
• 基金业绩环比下滑：债基和货基业绩在2022年第一季度均出现环比下滑，反映出市场环境的不确定性。

转债市场分析

• 转债市场大幅回调：2022年第一季度，中证转债下跌8.4%，转债市场余额同比增长37.1%，但基金持有转债规模首次环比下降2.2%，达到2548.5亿元。
• 基金持有转债规模：基金持有转债规模自2019年Q1以来首次出现环比下降，表明市场对转债的风险偏好有所降低。

行业研究亮点

基础化工 - 钾肥行业

• 需求稳步增长：全球钾肥需求预计在中长期稳步提升，受人口需求和经济效益驱动。
• 短期价格抬升：由于新冠及俄乌冲突的影响，钾肥价格迅速上涨。
• 投资建议：推荐藏格矿业、东方铁塔，建议关注亚钾国际。

医药 - CAR-T细胞疗法

• 市场潜力巨大：CAR-T疗法市场有望在2030年增长至289亿元，适应症扩大、通用疗法开发及支付方式多样化将推动增长。
• 投资建议：重点推荐药明巨诺-B、科济药业-B，建议关注亘喜生物、传奇生物。

医药 - 博雅生物

• 业绩稳健增长：2022年一季度收入和净利润分别同比增长4.89%和2.80%，智能工厂扩建增强发展信心。
• 产品梯队壮大：血制品研发持续推进，产品结构持续优化。
• 投资建议：维持“买入”评级，预测2022-2024年EPS分别为0.95/1.13/1.36元，对应PE分别为27/23/19倍。

医药 - 片仔癀

• 业绩增长强劲：2021年营收和扣非归母净利润分别增长23.2%和51.4%，2022年一季度继续增长17.3%和20.8%。
• 战略升级：实施“多核驱动，双向发展”战略，推动主业升级和薪酬激励改革。
• 投资建议：维持“买入”评级，预测2022-2024年EPS分别为4.84/5.82/7.03元，对应PE分别为61/51/42倍。

医药 - 恒瑞医药

• 短期业绩承压：2021年营收和净利润分别下降6.59%和28.41%，2022年一季度继续下滑。
• 创新与国际化：创新药研发取得进展，国际化战略稳步推进。
• 投资建议：维持“增持”评级，预测2022-2024年EPS分别为0.75/0.87/0.99元，对应PE分别为44/38/33倍。

旅游 - 宋城演艺

• 短期受疫情影响：2022年一季度营收同比下降72.16%，净利润亏损。
• 中长期潜力：公司具备较强内功修炼能力，未来有望恢复增长。
• 投资建议：维持“买入”评级，下调2022-2023年EPS预测至0.10/0.20元，新增2024年EPS预测为0.32元。

旅游 - 科锐国际

• 业绩高增长：2021年营收增长78.29%，归母净利润增长35.55%。
• 技术投入提升效率：技术投入带来的效率提升逐渐显现。
• 投资建议：维持“增持”评级，下调2021-2023年EPS预测至1.68/2.07元，新增2024年EPS预测为2.6元。

食品饮料 - 立高食品

• 短期增速放缓：受疫情影响，2022年一季度营收和净利润分别增长8.8%和减少45%。
• 中长期成长性不改：2021年营收和净利润分别增长56%和23%，原材料成本影响利润率。
• 投资建议：维持“买入”评级，预测2022-2024年EPS分别为1.73/2.46/3.19元，对应PE分别为49/34/26倍。

公司研究亮点

银行 - 杭州银行

• 业绩表现亮眼：2022年一季度营业收入和归母净利润分别同比增长15.7%和31.4%。
• 潜在增长动能：受益于信贷投放“供需两旺”，叠加“杭银转债”转股空间较大。
• 投资建议：维持“买入”评级，预测2022-2024年EPS分别为1.92/2.34/2.82元，对应PE分别为10倍。

建材 - 塔牌集团

• 区域需求支撑：依托粤港澳大湾区建设，区域水泥需求具备较好支撑。
• 业绩表现稳健：2021年营收和净利润分别增长11%和6%，2022年一季度增长7%和14%。
• 投资建议：维持“买入”评级，预测2022-2024年EPS分别为1.60/1.74/1.82元。

建筑 - 东宏股份

• 产能释放预期：预计2022年将迎来产能释放与毛利率修复的双重利好。
• 业绩预测调整：下调2022-2023年EPS预测至1.43元（-6%）和1.86元（-11%），新增2024年EPS预测为2.37元。
• 投资建议：维持“买入”评级，现价对应2022年PE为8倍。

通信 - 亿联网络

• 业绩持续高增长：2021年营收和净利润分别增长33.76%和26.38%，2022年一季度维持增长。
• 新增2024年预测：新增2024年净利润预测为35.66亿元，对应PE为19倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

通信 - 信维通信

• 成熟业务稳步增长：天线、无线充电、EMI/EMC等业务保持增长。
• 新业务拓展：LCP、BTB、UWB、被动元件、汽车互联等新业务正在加快拓展，未来有望成为业绩增长点。
• 投资建议：维持“买入”评级。

环保 - 炬华科技

• 业绩符合预期：2021年归母净利润增长8.36%，2022年一季度增长16.83%。
• 产能提升预期：募投项目预计2022年上半年达产，带动产能提升。
• 投资建议：维持“买入”评级，预测2022-2024年EPS分别为4.06/5.26/6.60亿元，对应PE分别为10倍。

环保 - 九洲集团

• 业绩高速增长：2021年营收增长10.17%，归母净利润增长159.94%。
• 新能源业务拓展：新能源电站规模显著增加，综合智慧能源业务发展值得期待。
• 投资建议：维持“增持”评级，预测2022-2024年EPS分别为2.62/3.36/4.10亿元，对应PE分别为13倍。

纺服 - 富安娜

• 业绩稳健：2021年营收和归母净利润分别增长11%和6%，2022年一季度增长7%和14%。
• 电商与线下增长：电商收入增长17%，线下门店数净增4%。
• 投资建议：下调至“增持”评级，预测2022-2024年EPS分别为0.73/0.84/0.95元，对应PE分别为11倍。

市场数据概览

投资评级体系说明

估值方法的局限性说明

本报告所采用的分析和估值方法基于一定假设，不同假设可能导致分析结果出现显著差异。此外，所有估值方法及模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。报告内容基于合法获取的信息，不保证其准确性和完整性。投资者应自行承担投资风险，本报告不构成投资建议。光大证券及其关联机构可能持有相关公司证券头寸或提供相关服务，投资者需注意潜在利益冲突。

投资者注意事项

• 报告内容可能随市场变化而调整，不构成对任何人的投资建议。
• 投资者应根据自身财务状况和投资目标，全面理解和使用报告内容。
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投资研究机构信息

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  • 上海：静安区南京西路1266号恒隆广场1期办公楼48层
  • 北京：西城区武定侯街2号泰康国际大厦7层
  • 深圳：福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座

• 关联机构

  • 香港：中国光大证券国际有限公司，地址：香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼
  • 英国：Everbright Securities(UK) Company Limited，地址：64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE

总结

本报告全面分析了2022年第一季度的市场动态与行业表现，涵盖债券、医药、旅游、环保等多个领域，重点推荐了多个具备增长潜力的公司及行业。同时，提供了详细的市场数据、估值方法及投资评级体系，提醒投资者注意市场风险与信息局限性，强调独立判断的重要性。