蓄力向上系列（二）：如何看待外资流出遇上基金自购-20230824-国信证券-18页_3mb

蓄力向上系列（二）总结

核心内容

新一轮基金自购潮正在开启，多家公募基金和券商资管宣布自购旗下权益类产品，自购规模超过13亿元，部分基金公司明确自购持有期，显示对A股市场的长期信心。这与2022年两轮自购潮相似，但当前市场环境与以往有所不同。

主要观点

• 基金自购：市场风险偏好下行，基金公司通过自购行为表达对市场长期健康发展的信心，同时与投资者共担风险、共享收益。
• 历史经验：2022年10月和1月的自购潮后，市场均出现反弹，10个交易日内反弹显著，部分行业如社会服务、有色金属、计算机、美容护理、传媒、汽车等涨幅较大。
• 外资流出：当前外资流出压力显著，8月23日外资趋势指标录得2018年以来第三低点，但历史数据显示，外资情绪低点后通常会较快回正。
• 外资回补动能：人民币汇率、AH溢价、美债利率是当前外资流出的主要因素，随着政策发力，人民币汇率有望稳定，AH溢价回归均值，美债利率见顶，外资回补A股的动能存在。
• 行业占优：外资趋势改善时，电子、计算机、汽车等行业相对占优。

关键信息

基金自购规模与时间

• 2023年8月21日-22日：17家基金公司及券商资管发布自购公告，总额超过13亿元。
• 自购金额：华商基金自购8000万元，国泰君安资管自购2亿元，招商证券资管自购2000万元，部分基金公司承诺持有期不少于1年或6个月。

历史自购潮市场表现

• 2022年10月自购潮：
  • 市场在5个交易日内有所反应，10个交易日、30个交易日、60个交易日、100个交易日等区间内宽基指数表现较好。
  • 10个交易日内涨幅超8%的行业包括社会服务、有色金属、计算机、美容护理、传媒、汽车、零售等。
  • 30个交易日内表现较好的行业包括下游消费、金融地产。
• 2022年1月自购潮：
  • 市场在5个交易日内有所反应，10个交易日内表现较好。
  • 上游资源品整体占优，环保、农业、社服、零售10个交易日内上涨超6%。

外资流出情况

• 外资趋势性指标：8月23日录得-67.34亿/日，为2018年以来第三低点。
• 外资流出与市场底部：外资流量低位同频或略微领先于市场底部，15个交易日内趋势性指标通常回正。
• 外资回补动能：人民币汇率、AH溢价、美债利率三大因子共同影响外资流出，后续有望回补。

行业表现与外资流入

• 外资趋势改善时的占优行业：电子、计算机、汽车等行业在外资流入趋势改善时表现相对较好。
• 历史数据：从2018年至今，外资趋势性指标在触底反弹后，市场通常企稳反弹，宽基指数多数上涨。

风险提示

• 统计口径误差：数据可能存在统计误差。
• 历史复盘有限：历史经验对未来市场走势的指引存在局限。

图表目录

• 图1：多家基金公司/券商资管开启自购，总额超13亿
• 图2：本轮自购潮主力公募在2022年10月自购规模超13亿
• 图3：2022年10月自购潮后的市场表现
• 图4：2022年10月自购潮期间外资仍在流出
• 图5：2022年11月中上旬起，外资转向流入
• 图6：2022年1月自购潮参与机构超20家，自购金额接近16亿
• 图7：2022年10月自购潮后的市场表现
• 图8：2022年1月自购潮期间外资同样存在流出压力
• 图9：自购公告发布结束后短期内外资流出状况有所好转
• 图10：8月7日以来北上资金连续净流出
• 图11：北向资金5日平均流量已至年初至今最低点
• 图12：北上资金流量10日均线处于2018年以来次低位
• 图13：北上资金流量低位同频或略微领先于市场底
• 图14：外资趋势性指标触底反弹期间，市场企稳反弹
• 图15-34：历次外资流出潮期间与汇率、VIX、AH溢价、美债利率的关系

基础数据

• 中小板/月涨跌幅(%)：6573.41/-5.18
• 创业板/月涨跌幅(%)：2064.57/-3.84
• AH股价差指数：147.67
• A股总/流通市值（万亿元）：79.44/68.64