外资月报（2023年8月）：关于本轮外资流出的几个问题-20230905-国盛证券-18页_1mb

投资策略总结：外资流出与市场展望

核心内容概述

本报告分析了2023年8月外资大幅流出的情况，指出其创历史新高，达到近900亿元。报告回顾了互联互通机制设立以来的六轮外资趋势性流出，并重点探讨本轮流出与历史相似情况的对比，以及外资回归的条件与受益板块。

主要观点与关键信息

1. 历次外资趋势性外流的共性

• 止盈压力：外资流出前往往伴随阶段性大幅流入，因此止盈是流出的重要原因之一。
• 重仓行业集中减持：外资流出主要集中在食品饮料、非银金融、银行等重仓行业。
• 触发因素与逆转信号：外资流出的开启与逆转通常与国际关系变化、经济预期转变密切相关，如国际关系缓和与稳增长政策的出台。

2. 本轮外资流出与历史对比

• 流出节奏：20日滚动日均净流出规模达到45亿元，仅次于2020年2-3月份，且连续13日净流出，持续性明显。
• 资金类型：配置盘与交易盘同步大幅流出，与2020年2-3月及2022年10月相似。
• 宏观环境：经济数据承压（如出口数据下修）、人民币贬值压力、海外利率高位震荡，与2022年10月类似，具备更多可比性。

3. 外资流出趋势逆转的条件

• 政策发力与效果验证：稳增长政策的密集出台与效果验证是外资流出逆转的主要期待。
• 经济预期扭转：扩内需与稳地产是当前经济预期扭转的关键支撑。
• 政策进展：当前“认房不认贷”与“房贷利率下调”政策已逐步落地，其效果验证将成为关注重点。

4. 外资回流可能受益的板块

• 食品饮料：外资持仓比例降至历史低位，回流后有望受益。
• 银行与医药：外资持股规模占流通市值比例也处于低位，回流时可能受益明显。
• 其他行业：若外资回流，配置盘与交易盘对不同行业的偏好差异可能带来结构性机会。

8月外资动向回顾

2.1 总体配置：外资单月净流出创历史新高

• 8月外资净流出规模达896.83亿元，创历史单月新高。
• 交易盘与配置盘均出现净流出，分别净流出481亿元与405亿元。
• 主板仓位小幅回落，而创业板与科创板仓位有所回升。

2.2 风格结构：必需消费遭减持居多

• 必需消费：净流出289.56亿元，成为最大减持板块。
• 金融地产：净流出227.33亿元，同样遭显著减持。
• 中游制造：净流出122.04亿元，表现不佳。
• 科技成长：相对韧性较强，净流出较少。

2.3 行业流向：计算机净流入居前，食品饮料净流出居多

• 流入行业：计算机（+31.1亿元）、纺织服饰（+1.81亿元）。
• 流出行业：食品饮料（-218.62亿元）、银行（-158.78亿元）、非银金融（-64.04亿元）。
• 配置盘与交易盘差异：配置盘主要流入电子、汽车、非银金融；交易盘主要流入计算机、医药生物、国防军工。

2.4 仓位分布：家用电器仓位抬升居前

• 提升行业：家用电器仓位环比增加0.29%，公用事业也有所提升。
• 回落行业：银行仓位环比下降0.46%，食品饮料、电力设备仓位也明显回落。
• 整体持仓：北上资金持股市值占比升至35.94%，前20大重仓股持股市值占流通A股比例较高。

2.5 个股配置：持股集中度小幅回升

• 净流入个股：宁德时代（+40.14亿元）、药明康德（+34.22亿元）、福耀玻璃（+11.71亿元）、蓝晓科技（+6.98亿元）、中国石油（+6.96亿元）。
• 净流出个股：招商银行（-76.04亿元）、贵州茅台（-67.72亿元）、迈瑞医疗（-66.86亿元）、五粮液（-63.39亿元）、隆基绿能（-46.88亿元）。

风险提示

1. 海外市场波动加剧：可能进一步放大外资波动。
2. 汇率贬值风险：若人民币进一步贬值，可能加剧交易盘流出。

附录：相关研究与分析师信息

• 相关研究：包括秋季攻势条件、市场回顾、财报分析、海外金股推荐等。
• 分析师：张峻晓、王程锦，执业证书编号与联系方式已列出。

图表目录（摘要）

• 图表1：外资流入节奏与持续性回顾
• 图表2：历次外资流出Top5行业对比
• 图表3：配置盘与交易盘净流入节奏回顾
• 图表4：美债利率与人民币汇率走势
• 图表5：外资行业配置仓位与持股规模历史分位对比
• 图表6：7月美国零售数据超预期
• 图表7：8月美元指数和10年期美债震荡上行
• 图表8：北上资金累计净流出
• 图表9：交易盘与配置盘净流出规模
• 图表10-17：风格与行业配置变化
• 图表18-21：外资行业与个股增减持情况
• 图表22-37：北上资金流动与市场表现、汇率波动、VIX指数等关系
• 图表38-42：北上资金前十大个股配置情况

总结

本报告系统分析了2023年8月外资流出的背景、特征及历史相似性，指出外资流出具有阶段性止盈、重仓行业集中减持及触发因素变化等特征。结合历史经验，2022年10月与当前情况更为相似，外资回流需依赖稳增长政策的实施与效果验证。食品饮料、银行、医药等重仓行业在外资回流时可能受益显著。同时，报告也提示了海外市场波动和汇率贬值带来的风险。