房地产行业2024中期策略：破困局，谋变局-240818-天风证券-22页_921kb

房地产行业2024年中期投资策略分析

核心观点

• 2024年上半年，行业未摆脱下行周期，基本面基数效应渐退，下半年销售降幅有望收窄。
• 交易策略建议关注“困境反转”和“政策博弈”双主题策略，重点关注三条主线：
  1）核心城市国央企龙头；
  2）信用修复的非国央企；
  3）物管、商业等相关物企与探索差异化路径房企。

全国&行业基本面

• 销售：预计2024年商品房销售面积下滑16%，主要受益于基数效应和“517新政”催化。
• 投资：预计2024年开发投资下滑9%，新开工面积下滑25%，竣工面积下滑20%。
• 库存与分化：重点城市库存分化明显，库销比差异下的结构性机会将持续存在。

板块分析

1. 新房与二手房分化

• 新房：全国销售降幅虽收窄，但能级分化加剧，一线城市表现优于三四线。
• 二手房：“以价换量”趋势仍将延续，但基数改善有望支撑价格降幅收窄。

2. 房企动态

• 龙头国央企：仍具备集中度优势，享受政策支持与资源优势，重点推荐保利发展、招商蛇口、越秀地产等。
• 非国央企信用修复：优质企业融资环境边际改善，推荐龙湖集团、万科A、新城控股。
• 物业与关联企业：母公司业绩压力下关联物企增长路径明确，重点推荐保利物业、招商积余。

3. 风险提示

• 信用风险蔓延、销售超预期下行、因城施策力度不及预期。

本总结仅供参考，不构成投资建议。投资决策需自行负责，市场有风险，入市需谨慎。