策略定期报告：缩量之下，何去何从？-240818-国投证券-28页_4mb

国投证券策略报告：A股高切低行情分析与投资建议

核心观点

2024年8月，A股市场延续“高切低”结构性分化的态势，外围风险偏好改善与内部政策出台力度不匹配构成主要矛盾。报告认为外围市场下行尾部风险较小，但内部央地财政支出增速差恶化（-592pct）显示市场动能不足，高切低行情可能持续到8月。建议关注内需导向的三大方向：医药、军工、农牧；科技成长中小盘（对应中证2000）；以及地产（链）和消费等基于政策左侧交易品种。

市场研判

1. 外部环境
   美联储9月预防式降息预期增强，外围市场波动风险减小，但6-8月美国CPI核心数据创新低、零售数据转暖，显示经济“软着陆”趋势，降息路径存在不确定性。

2. 内部因素
   A股成交额中枢降至6000亿，全A成交量创2020年以来新低。央地财政支出增速差从-424pct扩大至-592pct，反映地方财政疲弱拖累大盘表现，三季
   策略。

投资建议

建议短期配置：

• 产业全球竞争力：商用车、船舶、家电、轮胎、光模块、工程机械；
• 高股息：公用事业（电力）、能源（石化）和高分红消费；
• 科技股美股映射：光模块、消费电子、芯片设计；
• 少量资源股：黄金。

从成长风格来看，若进入放量阶段，中小盘风格与科技行业仍将占优。

风险提示

国内政策不及预期风险、地量后反弹失败风险、美联储降息路径不确定性。

关键数据与指标

• 央地财政支出增速差：地方-中央增速差扩大至-592pct；
• 全A日均成交额：本周5294亿，创阶段新低；
• 医药板块超额收益：与美债利率下行高度相关，2019年以来对利率敏感度最高。

以上总结由AI基于合规内容提炼生成。