20260417-中邮证券-胜宏科技-300476.SZ-高端PCB突破_全球化产能落地_4页_690kb

股票投资评级总结

核心内容

本报告为胜宏科技（股票代码：300476）的股票投资评级分析，由中邮证券研究所发布。报告内容涵盖公司2025年业绩表现、投资要点、盈利预测、财务指标、风险提示及分析师声明等关键信息，旨在为投资者提供全面的分析与建议。

公司概况

• 最新收盘价：303.50元
• 总股本/流通股本：8.73亿股 / 8.57亿股
• 总市值/流通市值：2648亿元 / 2601亿元
• 52周内最高/最低价：346.99元 / 73.15元
• 资产负债率：52.9%
• 市盈率：60.58
• 第一大股东：深圳市胜华欣业投资有限公司

投资要点

• 公司2025年实现营业收入192.92亿元，同比增长79.77%；归母净利润43.12亿元，同比增长273.52%。
• 毛利率达到35.22%，同比提升12.5个百分点，主要得益于高端PCB产品规模化量产，推动产品结构向高附加值、高技术壁垒方向升级。
• 公司把握AI算力迭代及数据中心建设升级机遇，持续夯实全球高端PCB领域技术壁垒。
• 公司具备100层以上高多层板制造能力，是全球首批实现6阶24层HDI产品大规模生产及10阶30层HDI与16层任意互联（Any-layer）HDI技术能力的企业。
• 2025年公司规划固定资产投资总额不超过180亿元，用于新厂房建设、设备购置及自动化产线改造，加速惠州与东南亚高端产能扩张。
• 公司计划在2026年完成存量产能爬坡，2027年新增产能放量，进一步巩固AIPC全球领先地位。

盈利预测与财务指标

• 成长能力：营收及归母净利润保持快速增长，2026-2028年预计年均增长率分别为68.75%、63.61%、46.19%。
• 获利能力：毛利率持续提升，预计2026-2028年分别为38.7%、40.2%、41.9%；净利率分别为26.9%、28.3%、29.9%；ROE和ROIC均呈现上升趋势。
• 偿债能力：资产负债率逐年下降，预计2026-2028年分别为33.3%、28.6%、24.1%；流动比率显著提升，显示短期偿债能力增强。
• 营运能力：应收账款周转率、存货周转率及总资产周转率均有所提升，显示公司运营效率持续优化。

风险提示

• 原材料价格波动
• 产能释放不及预期或市场竞争加剧
• 行业周期性波动

投资评级

• 评级：买入
• 理由：公司2025年业绩显著增长，盈利能力增强，技术壁垒高，产能扩张计划明确，未来增长潜力大。
• 预期：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。

分析师信息

• 分析师：万玮、吴文吉
• SAC登记编号：万玮 S1340525030001，吴文吉 S1340523050004
• 邮箱：wanwei@cnpsec.com，wuwenji@cnpsec.com

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