> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股票投资评级总结 ## 核心内容 本报告为胜宏科技（股票代码：300476）的股票投资评级分析，由中邮证券研究所发布。报告内容涵盖公司2025年业绩表现、投资要点、盈利预测、财务指标、风险提示及分析师声明等关键信息，旨在为投资者提供全面的分析与建议。 ## 公司概况 - **最新收盘价**：303.50元 - **总股本/流通股本**：8.73亿股 / 8.57亿股 - **总市值/流通市值**：2648亿元 / 2601亿元 - **52周内最高/最低价**：346.99元 / 73.15元 - **资产负债率**：52.9% - **市盈率**：60.58 - **第一大股东**：深圳市胜华欣业投资有限公司 ## 投资要点 - 公司2025年实现营业收入192.92亿元，同比增长79.77%；归母净利润43.12亿元，同比增长273.52%。 - 毛利率达到35.22%，同比提升12.5个百分点，主要得益于高端PCB产品规模化量产，推动产品结构向高附加值、高技术壁垒方向升级。 - 公司把握AI算力迭代及数据中心建设升级机遇，持续夯实全球高端PCB领域技术壁垒。 - 公司具备100层以上高多层板制造能力，是全球首批实现6阶24层HDI产品大规模生产及10阶30层HDI与16层任意互联（Any-layer）HDI技术能力的企业。 - 2025年公司规划固定资产投资总额不超过180亿元，用于新厂房建设、设备购置及自动化产线改造，加速惠州与东南亚高端产能扩张。 - 公司计划在2026年完成存量产能爬坡，2027年新增产能放量，进一步巩固AIPC全球领先地位。 ## 盈利预测与财务指标 | 年度 | 营收（亿元） | 增长率（%） | 归母净利润（亿元） | 增长率（%） | EPS（元/股） | 市盈率（P/E） | 市净率（P/B） | EV/EBITDA | |--------|--------------|------------|---------------------|------------|--------------|----------------|----------------|------------| | 2026E | 326 | 68.75 | 88 | 103.01 | 10.03 | 30.25 | 10.82 | 22.35 | | 2027E | 533 | 63.61 | 150 | 71.89 | 17.25 | 17.60 | 6.98 | 13.01 | | 2028E | 779 | 46.19 | 233 | 54.63 | 26.67 | 11.38 | 4.51 | 7.93 | - **成长能力**：营收及归母净利润保持快速增长，2026-2028年预计年均增长率分别为68.75%、63.61%、46.19%。 - **获利能力**：毛利率持续提升，预计2026-2028年分别为38.7%、40.2%、41.9%；净利率分别为26.9%、28.3%、29.9%；ROE和ROIC均呈现上升趋势。 - **偿债能力**：资产负债率逐年下降，预计2026-2028年分别为33.3%、28.6%、24.1%；流动比率显著提升，显示短期偿债能力增强。 - **营运能力**：应收账款周转率、存货周转率及总资产周转率均有所提升，显示公司运营效率持续优化。 ## 风险提示 - 原材料价格波动 - 产能释放不及预期或市场竞争加剧 - 行业周期性波动 ## 投资评级 - **评级**：买入 - **理由**：公司2025年业绩显著增长，盈利能力增强，技术壁垒高，产能扩张计划明确，未来增长潜力大。 - **预期**：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。 ## 分析师信息 - **分析师**：万玮、吴文吉 - **SAC登记编号**：万玮 S1340525030001，吴文吉 S1340523050004 - **邮箱**：wanwei@cnpsec.com，wuwenji@cnpsec.com ## 中邮证券研究所 - **地址**：北京、深圳、上海 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com - **联系方式**： - 北京：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号，邮编100050 - 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编518048 - 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编200000 ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料或可靠资料，力求准确但不保证其完整性。 - 报告结论为独立判断，不构成买卖建议。 - 中邮证券对因使用本报告内容而导致的损失不承担责任。 - 报告内容可能随时更改，过往表现不构成未来预示。 - 报告仅供签约客户使用，非签约客户请勿接收或使用。 - 未经书面许可，不得对报告进行任何形式的翻版、修改、节选、复制、发布或改编。 ## 分析师声明 - 撰写报告的分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。 - 报告结论基于独立判断，不受其他部门或利益相关方影响。