20250506-长江期货-有色金属基础周报_海外大幅动荡_有色金属节后或维持震荡_39页_7mb

长江期货股份有限公司发布有色金属市场周报（2025.05.06），分析重点如下：

一、铜
节后维持震荡格局，建议区间交易。北美市场受美国非农就业增长177万人及制造业产出萎缩影响，价格承压波动。国内库存大幅去库，而LME库存同比增加。供应端铜精矿TC跌破-40美元，废铜进口受限，但冶炼厂产量仍具韧性。需求端受特朗普关税政策拖累，产量与需求同步放缓。前期铜价反弹后回落，短期支撑位74500-78500元/吨。

二、铝
节前震荡回落，节后预计弱势震荡。铝土矿供应恢复驱动价格下行，氧化铝检修与复产交织，叠加电解铝产能释放，市场处于供强需弱状态。国内铝锭库存周环比下降，但美国关税影响持续。短期运行区间19500-20300元/吨，长期未见明显上行驱动，建议区间交易。

三、锌
价格延续震荡弱势，运行区间22000-23000元/吨。受印尼政策影响，镍矿价格底部支撑，但纯镍过剩格局下进口窗口关闭，内外价差收窄。国内锌精矿TC同比上涨，炼厂检修影响有限，但下游需求疲软，库存逐步去化。传统消费旺季预期未兑现，预计节后价格偏弱震荡。

四、铅
节后价格弱势震荡，区间16500-17000元/吨。再生铅利润修复但产能仍处亏损，原料供应紧张与原生铅产能高企形成矛盾。铅酸蓄电池企业开工率降至55.06%，经销商库存达3824天。5月消费淡季叠加关税不确定性，供需双弱格局延续，建议观望。

五、镍
价格震荡走弱，运行区间120000-127000元/吨。印尼PNBP政策落地后矿价易涨难跌，菲律宾发运恢复缓解供应压力。但不锈钢产能过剩与需求疲软导致镍铁库存上升。沪镍主力合约短期受成本支撑，但高层政策不确定性抑制上涨空间，建议观望。

六、锡
价格重启震荡，运行区间24-27万元/吨。国内精锡产量同比下滑，印尼出口恢复预期增强，但下游半导体行业复苏缓慢。库存维持低位，短期震荡后或随供应复产及需求回暖逐步抬升。

七、工业硅&碳酸锂
工业硅延续下行趋势，价格低位继续下探。5月电价下行支撑成本，但云南、四川地区复产受市场反应迟滞影响。多晶硅企业自律减产，光伏产业链价格下跌抑制需求。碳酸锂价格在供强需弱格局下承压，运行区间28-33万元/吨。需求端受储能及电动车终端增速支撑，但美国对等关税政策拖累出口，建议逢高做空。

宏观背景
中国经济4月制造业PMI下滑至49，非制造业PMI微高于荣枯线（50.4），显示制造业景气度回落。美国经济Q1实际GDP年化初值负增长（-0.3%），为2022年以来首次收缩，ISM制造业指数跌至48.7。特朗普团队持续接触中方争取关税谈判，但短期巷道政策扰动下，全球市场供需矛盾及政策风险仍未缓解，预计有色金属价格整体维持震荡。