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2025年5月6日早评总结

宏观金融类
股指方面，沪指下跌0.23%，创指上涨0.83%，科创50上涨0.85%，北证50上涨2.96%。沪深300微跌0.12%，中证500上涨4.8%，中证1000上涨7.9%，中证2000上涨12.9%，万得微盘上涨14.1%。两市成交额1.1693万亿元，环比增加1472亿元。宏观消息显示，美方主动传递信息寻求谈判，中方正在评估；五一假期离岸人民币上涨0.75%。美国4月非农数据超预期（新增就业177万人），失业率维持4.2%。中美利差收窄至-270bp，美元及美债利率上行。

期指交易逻辑
受特朗普关税政策影响，海外股市波动压制风险偏好，但国内货币政策工具仍有调整空间。中央汇金增持ETF稳定市场，政治局会议提及“增量储备政策”和“活跃资本市场”。当前关税情绪性冲击减弱，建议关注与经济相关性高的IH/IF或“新质生产力”相关的IC/IM期货。期指策略：单边建议逢低买入IM多单，套利暂无推荐。

国债行情
五一期间TL、T合约下跌0.12%和0.06%，TF、TS上涨0.05%和0.04%。4月制造业PMI回落至49，非制造业PMI微降至50.4。中美贸易局势未明显缓和，经济承压背景下利率或震荡下行。债市策略：关注基本面，资金面偏松，短期震荡，中期或向下行。

贵金属
黄金价格节前下跌18.6%，COMEX报32537美元/盎司；白银下跌25%。亚洲黄金ETF增持718吨，但国内黄金ETF节前净流出31亿元。短期金价受交易性多头持仓回落影响，中期因美国财政赤字、美元信用弱化仍需多头思路，关注沪金支撑位748元/克附近。沪银或维持宽幅震荡，策略观望。

有色金属

• 铜：LME库存减少0.29%，COMEX-LME价差企稳。国内TC未企稳，供应担忧存在，但5月产量或微增。下游开工率偏高，预计铜价震荡运行，主力合约参考区间75000-78500元/吨，伦铜9100-9600美元/吨。
• 铝：LME库存下降，国内社会库存小幅累增。美国关税政策仍影响铝价，若中美关系缓和或反弹，但国内制造业走弱压制需求。主力合约沪铝19600-20200元/吨，伦铝2360-2480美元/吨。
• 锌：国内库存累库，TC上行，但供给过剩预期未改。5月加工费低位下，锌价承压，主力合约运行区间245000-260000元/吨。
• 铅：国内库存下降，但需求疲软。沪铅主力或震荡运行，参考区间16300-17800元/吨。
• 镍：LME库存回升，COMEX-LME价差走低。国内需求弱于预期，供给端或受限产影响。建议逢高布局空单，沪镍主力预计120000-130000元/吨。
• 锡：LME库存录得1738万吨，国内产量环比下降，下游需求受关税压制。预计锡价震荡下行，主力合约参考245000-260000元/吨，伦锡29000-32000美元/吨。

能源化工类

• 橡胶：节前下跌，但需关注减产预期与库存去化。RU主力震荡，短期中性偏多，建议短线操作，波段机会关注RU2601与RU2509价差。
• 原油：WTI和布伦特下跌19.7%，OPEC+增产压制价格。PVC、PP、PE、PTA等价格承压，短期震荡为主。
• 甲醇：供给回升，需求疲软，库存去化有限。策略偏向逢高空配，关注9-1反套机会。
• 乙二醇（EG）：检修季延续，终端需求偏弱。库存去化不及预期，短期震荡偏弱，关注原油走势。
• 聚乙烯（PE）/聚丙烯（PP）：PE供应端新增产能，需求季节性走弱；PP成本支撑尚存，但短期震荡偏空。
• 豆粕/油脂：美豆因播种进度与出口数据承压，国内豆粕或进入累库周期。油脂受原油下行及巴西产量影响，价格延续回落，但RVO政策或提供中期支撑。
• 白糖：郑糖节前下跌，国内库存去库但外盘价格下行可能引进口利润回升，郑糖或承压走弱。
• 棉花：国内棉价低位震荡，外盘关税问题未决，需关注中美谈判进展及国内库存变化。

农产品类

• 生猪：供需僵持，价格短期稳定，但体重增加与补栏需求压制上涨空间。建议关注短空策略。
• 鸡蛋：供应增加，需求回落，价格震荡偏弱，远月合约升水显示市场预期。

总结
整体市场受中美关税政策影响，风险偏好压制，但国内政策工具释放流动性预期。股指建议逢低布局IH/IF及“新质生产力”相关期货，贵金属等待黄金回调企稳后做多，有色金属中铜、铝、铅等或维持震荡，但锌、镍、锡承压下行。能源化工板块因供需双弱及原油价格下行，整体偏空。农产品方面，生猪、白糖、棉花维持震荡，豆粕、鸡蛋等受供需矛盾影响下行风险突出。策略上需关注政策动向、库存变化及需求复苏信号，短期以震荡或偏空为主，中期留意利差与成本端支撑。