有机硅_供给反内卷与需求超预期_13页_1mb

报告摘要

有机硅作为含硅碳键的化工新材料，因其优异的性能被广泛应用于多个领域，包括建筑装饰、电子电器、电力新能源、纺织制造、医疗护理、汽车交通等。随着行业进入供给侧“反内卷”阶段和需求结构的持续优化，有机硅行业正迎来供需格局的实质性改善。

供给侧“反内卷”加速演绎
- 国内有机硅产能扩张周期已基本结束，2019-2024年国内有机硅中间体产能从151.5万吨增至344.0万吨，CAGR达17.8%。
- 2025年11月起，行业协会连续召开会议，推动减产和价格协同，带动有机硅价格反弹。
- 未来行业产能集中度有望进一步提升，CR4或达54.7%，形成“一超多强”格局，有利于行业健康发展。
- 海外企业持续退出有机硅产能，中国在供应链上游的主导地位有望强化。
需求结构持续优化，增长动能切换
- 传统领域如建筑、纺织的需求占比逐步下降，建筑占比从2021年的33.1%降至2024年的25.2%。
- 新兴领域如光伏、新能源汽车、复合绝缘子等需求快速增长，成为有机硅行业的主要增长点。
- 2025年1-11月，光伏电池产量同比大增30.0%，预计全年带动光伏密封胶需求增量14.0万吨。
- 新能源汽车产量同比增加25.6%，预计全年推动相关有机硅消费增量6.6万吨。
- 复合绝缘子产量保持稳定增长，预计全年贡献约1.9万吨新增有机硅需求。
- 2025-2027年，有机硅行业预计分别形成-1.9/-29.4/-18.4万吨供需缺口，供需错配有望扭转。

行业现状：有机硅行业已进入供给收缩和需求切换的阶段，行业集中度提升，价格反弹。
未来趋势：供给端协同减产，需求端向光伏、新能源汽车等高附加值领域转移，行业有望迎来结构性优化。
主要影响因素：原材料和能源价格波动、传统下游需求不及预期、新兴需求不及预期、贸易摩擦风险等。
投资建议：关注具备上游工业硅原材料自供能力和能源区位优势的企业，如合盛硅业、新安股份、东岳硅材、兴发集团、鲁西化工、三友化工等，这些企业在产业链上下游具备较强竞争力。

关注企业：
- 合盛硅业：国内硅基新材料行业龙头，具备完整的产业链和强大的生产规模。
- 新安股份：国内有机硅产业链最完整的企业之一，终端产品品类齐全。
- 东岳硅材：具备一体化生产能力，下游产品种类丰富。
- 兴发集团：拥有完整的循环经济体系，资源利用率高。
- 鲁西化工：有机硅项目已投产，具备较强的成本控制能力。
- 三友化工：国内首创循环经济模式，具有较高的可持续性。