20180723-爱建证券-非银金融行业周报_资管政策出台_板块迎估值修复_13页_1mb

报告摘要

爱建证券有限责任公司非银金融行业跟踪报告总结

核心内容概述

本报告由爱建证券研究所分析师张志鹏撰写，发布于2018年7月23日，主要分析非银金融行业近期表现及政策变化对行业的影响。报告指出，在资管新规细则出台的背景下，非银金融板块整体表现优于大盘，其中保险板块涨幅显著，券商板块表现相对平稳，多元金融板块略有下跌。

主要观点

1. 市场回顾

整体市场：本周沪深300微涨0.01%，非银金融（申万）上涨2.34%，跑赢大盘2.33个百分点，涨幅在申万28个子行业中排名第二。
子板块表现：
- 券商板块上涨0.78%；
- 保险板块上涨4.16%；
- 多元金融板块微跌0.04%。
个股表现：
- 券商板块中，华泰证券涨幅最大，达5.46%；
- 保险板块中，新华保险领涨，涨幅为11.07%；
- 多元金融板块中，江苏国信涨幅最大，为14.56%。

2. 行业要闻

央行发布资管新规配套细则：
- 公募资管产品可适当投资非标债权，但需符合期限匹配、限额管理、信息披露等要求；
- 过渡期内允许老产品投资新资产，且新资产到期日不得超过2020年底；
- 封闭式理财产品可使用摊余成本计量，但久期不得超过封闭期的1.5倍；
- 现金管理类理财产品可参照货币基金估值方法；
- 对于难以回表的存量非标资产，可采取适当安排处理。
银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》：
- 实行分类管理，区分公募与私募产品；
- 降低公募理财销售起点至1万元；
- 实行净值化管理，规范资金池运作，去除通道，强化穿透管理；
- 控制杠杆和集中度风险，延续现有规定。
证监会就资管新规配套细则公开征求意见：
- 严格“去通道”要求，禁止证券机构提供规避监管的通道服务；
- 明确资管计划投资非标资产的“双20%”限制；
- 设置投资门槛和杠杆比例，规定非标资产投资限额。
央行窗口指导银行增配信用债：
- 鼓励银行增配较低评级信用债，给予MLF资金支持；
- AA+及以上评级信用债按1:1比例支持，AA+以下按1:2比例支持。
银保监会召开会议疏通货币政策传导机制：
- 要求大中型银行加大对民营企业和小微企业融资支持力度；
- 合理确定普惠型小微贷款价格，推动贷款利率下降。
银保监会开展四大能力评估：
- 包括偿付能力、风险管理能力、公司治理评估和资产负债管理能力评估；
- 评估时间为7月中旬至8月底，9月15日前完成报告报送。
非寿险准备金管理办法有望修订：
- 旨在完善非寿险准备金制度，加强监管，保护被保险人利益。

关键信息

1. 行业数据

券商业务数据：
- 股票日均成交额3261.67亿元，环比下降8.12%；
- 股基日均成交额3601.86亿元，环比下降8.88%；
- 沪深两市两融余额为8961.36亿元，环比下滑0.56%；
- 2018年1-6月股权融资募集金额为7085.85亿元，同比下滑19%；
- 券商资管规模达16.88万亿元，环比下滑2.82%；
- 券商板块当前PB（LF）水平为1.21倍。
保险业务数据：
- 2018年1-5月原保费总收入19103.02亿元，同比下降5.86%；
- 人身险原保费收入同比下降10.45%，财产险原保费收入同比增长13.10%；
- 750日平均国债到期收益率呈拐点向上趋势；
- 四大险企2018年1-6月保费收入同比分别增长19.60%、17.17%、4.05%、10.83%；
- 当前PEV水平分别为：中国平安1.36倍、中国太保1.00倍、中国人寿0.84倍、新华保险0.86倍。

风险提示

股票市场低迷；
监管政策变化可能对行业产生不确定性影响。

投资建议

券商板块：政策缓和有助于估值修复，建议关注龙头券商，如中信证券、华泰证券；
保险板块：受益于保费收入增长及资管新规细则，长期看好中国平安、新华保险等公司。

行业评级

同步大市：维持不变，表示板块表现与市场基准指数相近。

附录信息

分析师信息：
- 张志鹏，执业编号S0820510120010；
- 联系方式：Tel: 021-32229888-25311，E-mail: zhangzhipeng@ajzq.com。
联系人：张赢，Tel: 021-32229888-25514，E-mail: zhangying0927@ajzq.com。
公司地址：上海市浦东新区世纪大道1600号33楼（陆家嘴商务广场）；
公司电话：021-32229888；
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