20260118-中泰期货-聚丙烯产业链周报_反弹只是修复估值_上涨空间预计不大_30页_1mb

聚丙烯产业链周报总结（2026年1月18日）

核心内容

本报告分析了聚丙烯（PP）产业链的近期市场动态，重点包括供需情况、估值分析、库存变化及上下游观点，旨在为投资者提供市场走势判断与策略建议。

主要观点

1. 市场主要矛盾

• 当前市场主要矛盾集中在供需关系与成本端的震荡上。
• 供需格局相对平衡，但整体上涨空间有限。

2. 聚丙烯供需情况

• 产量：本周产量小幅下降，但未来两周因检修减少，预计产量将小幅回升。
• 进出口：出口量保持稳定，进口量略有减少。11月出口量为25.74万吨，进口量为30.49万吨。
• 表观需求：本周表观需求为83.57万吨，下周预计维持在83万吨左右，需求端相对平稳。

3. 聚丙烯基差价差

• 基差：华东、华北基差走弱，华南基差走强，现货市场跟进乏力，导致期货反弹过程中基差修复有限。
• 月间价差：1-5月间价差震荡走强，5-9月间价差震荡，9-1月间价差震荡。
• 品种价差：粒料和粉料价差过窄，对粒料价格有一定支撑作用。

4. 估值分析

• 原料价格：原油、煤炭、丙烷价格震荡走强，甲醇价格小幅下跌，丙烯价格大幅上涨。
• 成本端：油制PP成本上升，煤制PP成本稳定，丙烷脱氢制PP成本上升，外采甲醇制PP成本下降。
• 利润端：上游综合利润走弱，PP按产能占比加权利润下降，出口利润倒挂，需关注出口情况。
• 期货走势：PP期货反弹，但现货市场支撑不足，整体上涨空间有限。

关键信息

供应端

• 当前检修：本周检修损失量为14.75万吨，较上周减少1.08万吨。未来两周检修减少，产量预计回升。
• 检修计划：多家企业计划在2026年3月进行检修，包括辽阳石化、四川石化、镇海炼化等。
• 新增产能：2024年已有部分新装置投产，2025年计划新增多套装置，预计将进一步增加供应。

需求端

• 下游需求疲软，市场整体表现一般，缺乏强劲支撑。
• 下游企业略显谨慎，部分企业提前补货以应对潜在价格上涨。

库存情况

• 总库存：本周总库存为69.55万吨，较上周减少4.80万吨，预计下周继续小幅去库。
• 上游库存：两油、煤化工、PDH、地炼等库存均有所下降，拉丝库存降幅较大。
• 中游库存：港口及贸易商库存小幅下降，整体库存压力有所缓解。

价格及价差

• 现货价格：PP现货市场价格反弹，但涨幅不及期货，基差走弱。
• 期货价差：PP-3MA价差走弱，LL-PP价差震荡，价格走势需关注盘面变化。

策略建议

• 期现策略：无明显策略建议。
• 月间策略：5-9月间价差可考虑正套操作。
• 跨品种策略：暂无明显策略建议。
• 单边策略：反弹后可考虑偏空配置。
• 期权策略：建议卖出看涨期权以应对潜在上涨。

风险提示

• 商品整体走通胀逻辑，需警惕价格波动风险。
• 成本端变化及供应端检修计划可能影响市场走势。

数据来源

• 隆众资讯
• 中泰期货整理

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