20250120-中泰期货-聚丙烯产业链周报_基本面驱动不强_聚丙烯区间震荡_30页_1mb

聚丙烯产业链周报（2025年1月20日）总结

一、供应情况

聚丙烯供应端受到装置检修影响较大。PP现货产量在多装置检修背景下出现波动，当前意外检修事件较多，导致产量阶段性减少。装置投产情况显示，2023年及2024年新增产能有所兑现，上游总产能稳步增长。2024年PP新装置投产计划中，装置总产能新增510万吨。

二、利润分析

1. 上游利润
   原油与化工原料成本支撑下，MTO综合利润、煤化工与油化工综合利润均未走出低位，部分利润区间维持疲软。
   不同工艺利润表现分化，原油制PP利润及煤制PP利润承压，PDH制PP利润亦处于亏损区间或高位震荡。
   PP进口利润整体走弱，出口利润表现一般。

2. 产业链利润传导
   PP与下游原料（如丙烷、甲醇）联动性趋于松散。BOPP利润有所恢复，但订单一般；塑编行业利润分化，大品牌尚可，小品牌压力较大，下游整体开工率偏差。

三、库存情况

聚丙烯产业链库存整体维持中性偏高水平。上游、中游及港口库存波动较为明显，不同环节库存水平分化，中游贸易商库存增幅较大，需关注去库存进度。

四、价格与价差分析

PP现货价格震荡运行，基差报价波动加剧，华东、华北地区现货成交气氛一般。主力合约（如PP05）基差呈现一定波动，月间价差显示市场对中长期预期仍谨慎。品种间价差（如共聚-拉丝、纤维-拉丝）预测依据装置检修及开工情况，变化幅度不大。

五、需求情况

下游行业需求表现分化：BOPP价格稳定且利润略有恢复，塑编行业整体开机率偏低，订单情况一般。

结论

目前聚丙烯市场基本面驱动不强，综合供需两端趋势不显著，价格呈现区间震荡格局。上游产量受检修支撑，利润修复缓慢；下游需求端亦无明显改善，需密切关注库存变化及成本端支撑力度。

本报告投资咨询资格号：证监许可2012112，由中泰期货股份有限公司分析师芦瑞撰写（从业资格号：F3013255，交易咨询从业证书号：Z0013570）。请读者注意市场风险，投资需谨慎，本报告仅供专业客户参考，免责声明条款适用。