20260111-中泰期货-聚丙烯产业链周报_反弹只是修复估值_上涨空间预计不大_30页_1mb

聚丙烯市场周报总结（2026年1月11日）

核心内容概述

本周聚丙烯市场出现反弹，但上涨空间有限，主要由于估值修复及供需关系未明显改善。整体市场呈现震荡态势，上游供应充足，下游需求疲软，库存略有增加，但预计下周将小幅去库。

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一、市场主要矛盾

• 供需关系：上游供应较为充足，检修高峰期临近结束，产量有所恢复；下游需求疲软，市场成交一般。
• 价格走势：现货市场价格反弹，但涨幅不及期货盘面，基差走弱，市场缺乏持续上涨动力。
• 库存变化：本周库存小幅累库，预计下周将小幅去库，库存压力有所缓解。

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二、聚丙烯供需情况

1. 产量

• 上周产量：79.26万吨
• 本周产量：77.92万吨（环比下降1.34%）
• 下周预计产量：79.00万吨
• 下下周预计产量：80.68万吨
• 趋势：产量小幅减少，但检修装置减少后，未来两周产量预计小幅回升。

2. 检修损失量

• 上周检修损失量：16.28万吨
• 本周检修损失量：15.82万吨（环比下降0.45%）
• 下周预计检修损失量：14.75万吨
• 下下周预计检修损失量：13.07万吨
• 趋势：检修损失量持续下降，表明检修装置逐步恢复。

3. 进出口

• 进口量：本周周均6.60万吨，预计未来两周保持稳定。
• 出口量：本周周均5.40万吨，出口利润震荡，出口量略有增加。
• 趋势：进口利润倒挂，出口情况需持续关注。

4. 表观需求

• 本周表观需求：78.19万吨
• 下周预计表观需求：83万吨左右（季节性预期）
• 趋势：表观需求小幅下降，但季节性因素可能支撑下周需求。

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三、聚丙烯基差与价差

1. 基差

• 华东基差：-214元/吨（环比上升4元/吨）
• 华北基差：-314元/吨（环比下降26元/吨）
• 华南基差：-64元/吨（环比上升144元/吨）
• 趋势：基差整体走弱，现货端支撑不足，期货反弹过程中现货跟进乏力。

2. 月间价差

• 1-5月间价差：-212元/吨（环比下降54元/吨）
• 5-9月间价差：-49元/吨（环比下降29元/吨）
• 9-1月间价差：261元/吨（环比上升83元/吨）
• 趋势：月间价差震荡走弱，市场对远月合约预期偏弱。

3. 品种价差

• 纤维-拉丝：120元/吨（环比上升30元/吨）
• 共聚-拉丝：100元/吨（环比上升30元/吨）
• 注塑-拉丝：40元/吨（环比上升30元/吨）
• 粒料-粉料：价差过窄，对粒料价格有一定支撑。
• 趋势：品种间价差震荡，整体支撑有限。

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四、成本与利润分析

1. 成本端

• 油制PP成本：6756元/吨（环比上升46.78元/吨）
• 煤制PP成本：6456元/吨（环比上升60.90元/吨）
• 丙烷脱氢制PP成本：7820元/吨（环比上升112.92元/吨）
• 外采甲醇制PP成本：8226元/吨（环比上升120元/吨）
• 趋势：成本端震荡，预计下周保持震荡态势。

2. 上游利润

• 油化工端综合利润：-1451元/吨（环比上升128元/吨）
• 原油制PP利润：-456元/吨（环比上升123元/吨）
• 煤制PP利润：-556元/吨（环比上升109元/吨）
• 丙烷脱氢制PP利润：-1520元/吨（环比上升57元/吨）
• 外采丙烯制PP利润：-558元/吨（环比上升72元/吨）
• 趋势：利润整体走弱，后期预计继续走弱。

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五、上下游观点及策略

1. 上游

• 观点：检修高峰期临近结束，供应充足，积极出货为主。
• 策略：无明确期现策略，关注成本端变化。

2. 中游

• 观点：出货情况略有改善，价格反弹，贸易商拿货较多。
• 策略：无明确期现策略，关注月间正套机会。

3. 下游

• 观点：下游补货意愿较强，担忧价格继续上涨。
• 策略：无明确期现策略，关注跨品种策略。

4. 综合策略

• 单边：反弹后择机偏空配置
• 期权：卖出看涨期权策略
• 风险提示：商品整体走通胀逻辑，需警惕价格波动。

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六、未来展望

• 供应端：检修装置逐步恢复，未来两周产量预计小幅回升。
• 需求端：下游需求疲软，但季节性因素可能支撑下周需求。
• 库存端：本周小幅累库，下周预计小幅去库，库存压力缓解。
• 价格走势：预计上涨空间不大，反弹只是估值修复。
• 价差走势：关注PP-3MA价差，以及LL-PP价差变化。

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七、装置检修与投产情况

1. 当前检修计划

• 近期检修：包括中海油大榭、河北海伟、中化泉州等，多数装置预计在2026年1月恢复生产。
• 未来检修：2026年3月起，多个装置将进入检修周期，可能影响供应。

2. 2024年投产情况

• 广东石化一期二线：20万吨（油制）
• 惠州立拓新材料：30万吨（外采丙烯）
• 金能二期一线/二线：45万吨（PDH）
• 中景福建二期二线：60万吨（PDH）
• 国亨石化：45万吨（油制）
• 天津南港：35万吨（油制）
• 内蒙宝丰：50万吨（煤制）
• 裕龙石化：80万吨（油制）
• 合计：425万吨

3. 2025年新装置投产计划

• 埃克森美孚：43+42万吨（油制）
• 裕龙石化：40+40万吨（油制）
• 内蒙宝丰：100万吨（煤制）
• 北方华锦：100万吨（油制）
• 宁波大榭：90万吨（油制）
• 华亭煤业：20万吨（煤制）
• 利华益：20万吨（油制）
• 东华能源茂名：40万吨（PDH）
• 合计：535万吨

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八、风险提示

• 商品整体走通胀逻辑，需关注宏观经济及政策变化。
• 成本端震荡，对价格走势有较大影响。
• 库存变动，可能影响市场供需平衡。
• 新装置投产，可能对市场供应造成压力。