银行业对银行股投资的思考：积极把握中报行情，银行股有望持续优异表现-20210814-光大证券-52页_2mb

行业研究总结：银行股投资分析

核心内容概述

本报告主要分析了银行股在2021年下半年的表现，并探讨了其背后的原因及投资建议。报告指出，尽管近期银行股受到北向资金流出、降准后市场风格切换及政策风险等因素影响而持续调整，但银行股整体仍具备较好的基本面和增长潜力，特别是在中报行情中有望表现优异。

主要观点

• 银行股调整原因：包括北向资金净流出、市场风格转向成长股以及政策风险带来的担忧。
• 银行股表现看好：认为银行股的调整是市场误伤，未来仍具备增长潜力，尤其是江浙地区上市银行。
• 区域分化明显：江浙地区经济复苏强劲，信贷资源集中，银行盈利能力和资产质量优于其他地区。
• 政策风险分析：降准与城投债务监管对银行股造成短期冲击，但其对银行经营的长期影响有限。

关键信息

区域经济与信用分化

• 区域经济表现：江浙地区GDP增速领先，2021年Q2江苏、浙江分别为13.2%、13.4%。
• 信贷资源迁徙：江苏、浙江信贷资源迁徙率超过3%，显示信贷资源向经济活跃地区集中。
• 资产质量：江浙地区城商行不良率低于行业平均水平，拨备覆盖率较高。

银行业经营情况

• 信贷增长预期：预计2021年全年新增信贷规模有望超过20万亿，增速在11.5%以上。
• 利率环境：1Y国股NCD利率位于1Y-MLF利率下方，对公贷款利率稳定，按揭利率仍有上行空间。
• 盈利能力：江浙地区上市城商行净利润增速高于行业平均水平，尤其是头部银行如江苏、宁波、杭州银行。
• 资本充足率：整体稳中略降，中小银行资本补充压力较大。

投资建议

• 配置策略：建议配置“优质股份行打底+重点城商行博收益增强”。
• 重点推荐银行：
  • 优质股份行：招商银行、平安银行。
  • 重点城商行：江苏银行、南京银行、杭州银行、宁波银行。
  • 其他标的：苏农银行、无锡银行、张家港行、青岛银行、北京银行。

风险分析

• 宏观经济下行压力：可能对银行经营造成影响。
• 监管让利要求：可能导致银行NIM承压。
• 资产质量恶化：尤其是城投债务监管带来的风险。

总结

尽管银行股近期因多重因素出现调整，但整体基本面稳健，特别是江浙地区上市银行表现优异，具备较强的盈利能力和资产质量。报告认为，银行股在中报行情中有望录得较好增长，建议投资者关注优质股份行和重点城商行，把握市场反弹机会。同时，需理性看待政策风险，关注宏观经济和金融环境的变化对银行股的长期影响。