20210620-光大证券-银行业周报_存款利率改革再下一城_控制负债成本稳定息差_10页_1mb

行业研究总结

核心内容

本周银行业整体表现承压，A股银行指数下跌1.63%，H股银行指数下跌1.28%。银行板块在沪深300指数下跌2.34%和0.97%的情况下，仍跑赢指数。个股表现分化，A股中南京银行、上海银行等个别银行小幅上涨，而多数银行股价下调；H股中大新银行集团、大新金融涨幅较大，但整体市场情绪受房地产风险扰动影响。

存款利率报价机制改革推进，将存款利率定价由“基准利率×倍数”调整为“基准利率+基点”，并为不同类型银行设置不同最高加点上限。此举旨在控制负债成本上升，减轻银行核心负债竞争压力，有助于稳定净息差，但对NIM改善效果有限。

宏观经济修复不及预期可能影响银行板块的顺周期表现，同时区域金融生态分化可能加剧落后地区的金融风险。银行板块估值整体偏低，A股银行板块PB为0.71倍，H股银行板块PB为0.53倍，均低于五年均值。

主要观点

• 存款利率改革：有助于控制银行负债成本，稳定净息差，但对NIM改善幅度有限，主要银行存款利率水平大体稳定。
• 区域分化：江浙沪等优质区域城农商行受益于区域经济改善，信贷增长较快，资产质量较优；北方金融生态仍不乐观，区域信用投放“再平衡”缓慢。
• 投资建议：维持“优质股份行打底+重点城商行博收益增强”的配置策略，推荐招行、平安银行等业绩稳定的银行，以及江苏、南京、宁波、杭州等区域优势明显的银行。
• 风险提示：需关注宏观经济超预期回升、海外市场波动、区域金融风险加剧等潜在风险。

关键信息

板块表现

• A股银行指数本周下跌1.63%，跑赢沪深300指数0.71个百分点。
• H股银行指数本周下跌1.28%，跑输恒生中国企业指数0.31个百分点。
• 北向资金净流出50.05亿元，H股银行板块持仓市值减少78.95亿元。
• 南向资金净流出24.16亿港元，H股银行板块持仓市值减少38.75亿港元。

资金动向

• A股银行板块成交量74.53亿股，占全部A股的2.67%；成交金额622.89亿元，占全部A股的1.62%。
• 北向资金增持江苏银行、邮储银行、杭州银行等，减持招商银行、兴业银行等。
• 南向资金增持浙商银行、民生银行、招商银行等，减持建设银行、汇丰控股等。

行业动态

• 中国银保监会就《银行保险机构大股东行为监管办法（试行）》公开征求意见，旨在完善公司治理、加强股东股权监管。
• 李克强总理主持召开国务院常务会议，部署金融机构减费让利政策，预计每年可为企业和群众减负240亿元。
• 外汇局发布5月份外汇收支数据，显示外汇市场运行平稳。
• 浙商银行发布行长聘任公告，张荣森先生被提名担任行长。
• 杭州银行发布“杭银转债”转股价格调整公告，转股价格由17.06元/股调整为16.71元/股。

投资建议

• 优质股份行：招行、平安银行具有稳定的业绩输出能力，适合作为底仓品种。
• 重点城商行：江苏、南京、宁波、杭州等区域银行因区域经济改善和信贷需求强劲，业绩增长确定性更强。

估值与市场表现

A股银行板块

• 整体PB为0.71倍，较上周下降3.41%。
• 分类型来看，城商行PB最高（0.93倍），国有行最低（0.61倍）。

H股银行板块

• 整体PB为0.53倍，较上周下降1.74%。
• 各银行PB差异较大，其中招商银行PB为1.84倍，而民生银行PB为0.25倍。

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。

风险提示

1. 宏观经济风险：通胀超预期回升、海外市场波动加大。
2. 银行经营风险：经济复苏对信贷需求和资产质量的影响，区域金融生态分化可能加剧落后地区金融风险。

评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件。

法律声明

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