20170911-信达证券-专题报告_漂亮50股票的历史经验_当前分析与未来展望_32页_1mb

漂亮50股票的历史经验、当前分析与未来展望总结

核心内容

本报告分析了A股市场中“漂亮50”行情的历史经验、当前市场表现及未来可能的发展趋势，同时对比了美国“漂亮50”行情，以期为投资者提供参考。

主要观点

1. A股“漂亮50”行情回顾

   • 自2017年3月起，A股市场受到流动性预期等因素冲击出现回调，但以家用电器、食品饮料和医药生物行业龙头为主的白马消费股开始走出独立行情。
   • 这些个股具有盈利能力强、估值不高、业绩增速稳定等特征，与美国七十年代的“漂亮50”行情相似。
   • 进入三季度后，周期股（如有色、煤炭、钢铁）开始主导市场上涨，导致“漂亮50”行情弱化。

2. 当前市场分析

   • 经济复苏预期加强：2017年二季度经济数据超市场预期，房地产和基建投资拉动经济复苏，周期股因此表现强劲。
   • 经济增速回落压力大：房地产和基建投资增速下行压力较大，若固定资产投资整体下滑，将削弱市场对需求端的预期，从而影响周期股的上涨逻辑。
   • 通胀维持低位，利率上行压力不大：8月CPI上涨速度较7月提升0.4个百分点，但9、10月鲜菜价格回落概率大，猪肉价格稳定，整体通胀维持低位。因此，市场利率上行压力不大。
   • 市场风格转变：在经济复苏和低利率环境下，白马消费股具备相对和绝对配置价值，有望重新获得投资者青睐。

3. 中美“漂亮50”行情对比

   • 美国“漂亮50”行情主要集中在医药和食品饮料等消费行业，具有盈利能力强、业绩增速稳定的特点。
   • A股的“漂亮50”主要集中在白马消费股，而非上证50指数成分股，且并非低估值蓝筹股。
   • 两者均受益于经济复苏和低利率环境，但美国“漂亮50”最终因通胀上升和利率政策变化而终结。

4. “漂亮50”还漂亮吗？

   • 当前经济增速回落压力大，若经济复苏预期继续加强，周期股和金融股仍有持续性。
   • 白马消费股的业绩增速填实估值水平，盈利能力得到市场验证，未来吸引力依旧较强。

关键信息

• 行业表现：2017年前八个月，采掘、有色金属、钢铁等行业表现较好，而家用电器、食品饮料等白马消费股在二季度表现强劲，但三季度后被周期股超越。
• 经济数据：二季度经济数据超预期，房地产和基建投资是主要推动因素，但后续增速下行压力较大。
• 通胀与利率：CPI维持低位，利率上行概率不大，为股市提供良好环境。
• 估值结构：A股市场风格转向蓝筹股，高估值成长股估值回落，低估值蓝筹股估值提升。
• “漂亮50”特征：主要集中在消费行业，盈利能力和业绩增速是其上涨逻辑的核心。

行业指数与个股表现

• 行业涨跌幅：采掘、有色金属、钢铁等行业在二季度表现较好，而家用电器、食品饮料等白马消费股在二季度表现强劲，但三季度后表现弱于周期股。
• 估值水平：白马消费股估值未大幅超越市场，合理估值叠加较高业绩增速，未来仍有吸引力。

风险提示

• 证券市场存在风险，投资者需谨慎。
• 本报告不构成投资建议，仅提供参考。

投资建议

• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。

附录

• 美国道琼斯成分股变迁：从金属行业主导到制造业扩张，再到科技股崛起，行业分布变化反映了市场趋势。
• 研究团队简介：包括首席策略分析师陈嘉禾、策略分析师谷永涛、胡佳妮、王晶晶、李博喻、喻雅彬、李曼。
• 机构销售联系人：华北、华东、华南、国际地区均有相关联系人。
• 免责声明：本报告为签约客户专属，不面向公众发布，仅供参考，不构成投资建议。

结论

“漂亮50”行情在当前市场环境下，仍具备一定的吸引力，但需关注经济增速回落、通胀水平和利率变化等因素。白马消费股的盈利能力与业绩增速为其估值提供了支撑，而周期股和金融股在经济复苏预期下仍有表现空间。投资者应根据自身情况审慎决策。