20241209-德邦证券-食品饮料行业周报_经销商大会传递信号_建议把握年底布局期_14页_859kb

食品饮料行业研究周报摘要

投资要点

白酒领域

近期多家酒企召开经销商大会，明确了2025年的增长预期。青花系列、巴拿马系列等产品已提前完成年度营收目标。山西汾酒在山西省内预计营收150亿元，市场占有率达79%，其2025年"稳健压倒一切"的策略将推动高质量发展。行业龙头估值较低，建议把握三条投资主线：业绩确定性强的"酒王"梯队和区域龙头，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒；前期受损有望改善的水井坊、珍酒李渡等；受益于改革管理提质增效的老白干酒、金种子酒等。

大众消费品

各子板块核心逻辑保持稳定：

• 啤酒行业受饮食场景复苏影响，吨价有望持续提升
• 餐饮供应链估值处于历史低位，等待需求回暖
• 休闲零食头部企业成长性突出，春节旺季需关注业绩弹性
• 乳业龙头伊利、蒙牛调整出货节奏，Q3起终端动销或逐步恢复，关注Q4春节备货情况

投资建议

白酒：推荐茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒等龙头；啤酒推荐青岛、重庆、燕京，关注华润；软饮料关注东鹏、农夫山泉；调味品重点关注中炬高新、海天味业；乳制品建议关注伊利股份和蒙牛乳业；休闲零食建议关注有友食品、盐津铺子以及困境反转标的洽洽食品等。

风险提示

本次分析需充分关注宏观经济下行风险、食品安全问题以及市场竞争加剧等因素可能带来的不利影响。