20141110-德邦证券-周度策略_调整空间有限_结构性行情延续_14页_858kb

周度策略总结

核心内容

本报告分析了当前国内外经济形势及相应的投资策略，指出在海外经济保持复苏、美元走强的背景下，A股和港股市场面临结构性行情，投资策略需关注行业配置与政策导向。

主要观点

海外经济形势

• 美国经济保持复苏：10月非农就业新增21.4万，失业率降至5.8%，为6年来新低，显示美国经济在全球需求放缓的环境下仍具活力。
• 货币政策宽松：美联储主席耶伦表示仍需支持性政策，货币政策正常化可能引发市场波动，但对美股的支撑作用仍在。
• 美元趋势性走强：美联储结束QE购债操作，而欧央行实施宽松政策，美元保持强势。
• 美股走势：美股恢复上涨，市场关注经济基本面，未来仍有上涨空间。
• 港股表现：港股周跌1.87%，受香港“占中”事件影响，经济增速放缓0.5个百分点，但中期仍维持看涨观点。

国内经济形势

• 经济扩张力度减弱：10月中采PMI指数为50.8%，环比下降0.3个百分点，显示经济扩张但动力不足。
• 需求与供给端承压：新订单增速下降，原材料购进减少，产成品库存增加，显示未来经济仍有下行压力。
• 政策加码：地产政策调整后，稳增长政策陆续出台，包括增加流动性、加大基建、扶持消费等。
• 货币政策宽松：银行间7天回购利率回落7个BP，1年期和10年期国债收益率分别回落16个BP和19个BP，显示央行通过MLF注入流动性，未来降息概率上升。
• 结构性宽松趋势：货币政策将从定向宽松转向全面宽松，继续引导利率下降和经济结构转型。

关键信息

A股投资策略

• 市场表现：市场出现技术性调整，但后市看涨趋势未变。
• 行业配置建议：
  • 超配行业：消费服务类（教育、医疗、白酒、家纺和休闲服务）、新兴产业（互联网技术、新能源汽车和高端装备）。
  • 中性配置：银行、非银金融、房地产、公用事业等。
  • 低配行业：采掘、交通运输、有色金属、钢铁、建筑材料、建筑装饰、综合等。

港股投资策略

• 市场表现：港股周跌1.87%，但调整空间有限。
• 支撑因素：美股上涨对港股形成支撑，国内政策加码可能缓解经济下行压力。

策略报告数据

• 德邦策略模拟组合：
  • 区间绝对收益：15.48%
  • 相对收益：7.39%
  • 行业配置建议包括：
    • 增仓：未列出具体股票
    • 减仓：未列出具体股票
    • 持仓：
      • 张家界（休闲服务）
      • 白云山（医药生物）
      • 史丹利（化工）
      • 罗莱家纺（纺织服装）
      • 洋河股份（食品饮料）
      • 中南传媒（传媒）

资金与流动性

• 银行间回购利率：7天回购利率为3.18%，环比下降7个BP。
• 国债收益率：1年期和10年期国债收益率分别为3.2%和3.56%，环比下降16个BP和19个BP。
• 社会融资总额：增速持续下滑，显示融资环境紧张。
• 货币供应：M1和M2增速放缓，反映流动性偏紧。
• 热钱流入：热钱流入余额下降，显示外资流入减少。

盈利与估值

• 工业企业盈利：收入和利润增速放缓，显示制造业动力不足。
• 沪深300估值：P/E和P/B均处于历史底部区域，显示估值偏低。
• 创业板估值：PE和PB溢价率较高，显示成长股估值偏高。

投资评级

行业评级

• 推荐-Atractive：预期未来6个月行业指数将跑赢沪深300指数。
• 中性-In-Line：预期未来6个月行业指数与沪深300指数持平。
• 回避-Cautious：预期未来6个月行业指数将跑输沪深300指数。

股票评级

• 买入-Buy：预期未来6个月股价涨幅 $\geq 20%$。
• 增持-Outperform：预期未来6个月股价涨幅为 $10% -20%$。
• 中性 - Neutral：预期未来6个月股价涨幅为 $-10% + 10%$。
• 减持-Sell：预期未来6个月股价跌幅 $>10%$。

特别声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告不构成任何证券买卖的建议，亦不提供任何形式的担保。
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分析师承诺

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