20240412-浦银国际证券-月度市场策略_结构性行情回归_趋势性行情尚待开启_29页

浦银国际研究策略月报摘要

月度市场策略

结构性行情回归，趋势性行情尚待开启

市场表现

3月中国股指进入盘整期，恒生科技指数上涨14%，但沪深300和恒指涨幅较小。中概股指数下跌21%，市场呈现结构性分化。

核心分析

盈利增长成为新驱动：年初以来板块表现主要受估值影响，但盈利增长已开始成为核心驱动力，尤其是在离岸市场。AI等新兴行业盈利增长预期改善推动个股表现。

风险需关注：中美利差变化、外部环境不确定性、政策刺激不及预期对市场情绪构成压制。

行业与风格

行业轮动加快：需同时关注防守型板块（电信、能源）和成长型个股（与AI相关的新兴行业）。南向资金持续流入港股，优质成长股与价值股并存机会。

投资策略建议

短期交易策略

1. 关注业绩确定性较强的板块和个股（材料、消费等）。
2. 高回购金额个股（如宁德时代、药明康德）。
3. 南向资金净流入较多的个股（如腾讯、美团）。

中期配置

防御型高息股：基本面稳健、估值合理、现金流充裕的高息股将支持组合稳定性。

重点关注股票

本月更新组合：加入安踏体育、同程旅行、信达生物和巨子生物；移出蒙牛乳业、舜宇光学、珀莱雅和再鼎医药。

风险因素

市场竞争格局、政策变动、流动性收紧、地缘政治等

数据简报

1. 南向资金3月净流入港股860亿港元，其中港股通持股占比上升。
2. MSCI中国指数盈利增速整体下调，但2024年一季度盈利增速有望全线转正。

全文聚焦估值修复与盈利驱动切换，建议把握结构性机会，攻守结合。