20211109-长城国瑞证券-医药生物行业双周报2021年第22期总第46期_全球首款新冠口服药获批上市_国家医保局确定带量采购续约规则_18页_2mb

医药生物行业周报总结

核心内容概述

本报告期（2021.10.25-2021.11.07）医药生物行业指数下跌2.85%，在申万28个一级行业中排名第18，跑输沪深300指数（-2.37%）。行业内部表现分化，其中化学制剂和医疗器械上涨，医疗服务、化学原料药和生物制品下跌。当前行业估值整体处于历史低位，具备显著配置优势。

行业走势分析

• 行业指数表现：医药生物行业指数下跌2.85%，医疗服务、化学原料药、生物制品跌幅分别为5.86%、5.76%、5.48%。
• 估值水平：截至2021年11月5日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为32.45x（上期32.91x）。各子行业PE分别为：
  • 医疗服务：73.97x
  • 生物制品：34.23x
  • 医疗器械：26.39x
  • 化学制剂：33.00x
  • 化学原料药：41.01x
  • 中药：28.31x
  • 医药商业：14.99x

行业重要资讯

1. 全球首款新冠口服药获批上市：默沙东的Molnupiravir在英国获批，用于治疗轻至中度新冠患者，基于III期MOVe-OUT研究数据，降低住院/死亡风险50%。
2. 国家医保局确定带量采购续约规则：所有国家组织集采药品协议期满后应继续开展集中带量采购，不得“只议价、不带量”，并分类开展接续工作。
3. 辉瑞口服新冠药物II/III期研究成功：PAXLOVID在期中分析中显著降低住院和死亡风险，计划尽快提交FDA以获取紧急使用授权。
4. 胰岛素专项集采启动：国家组织药品联合采购办公室发布胰岛素专项集采文件，涵盖6个采购组，涉及多种胰岛素类型，采购周期为2年。

公司动态

重点覆盖公司投资要点及评级

上市公司股东增减持情况

本报告期，医药生物行业共有46家上市公司，股东净减持88.52亿元，其中17家增持4.46亿元，29家减持92.98亿元。部分公司如之江生物、百克生物、联环药业等被增持，而艾迪药业、赛科希德、奕瑞科技等被减持。

三季报业绩情况

• 整体表现：2021年前三季度，医药生物行业营业总收入同比增长16.49%，归母净利润同比增长27.50%，扣非后归母净利润同比增长29.91%。
• 子行业表现：
  • 营收增速：医疗服务（36.62%）、生物制品（35.50%）、医疗器械（26.15%）增速居前。
  • 归母净利润增速：生物制品（78.02%）、医疗服务（54.51%）、医疗器械（29.71%）增速居前。
• 增速变化：与2021年上半年相比，前三季度营收增速、归母净利润增速、扣非后归母净利润增速均有所放缓，分别下滑5.69Pct、18.44Pct、16.12Pct。
• 重点公司：部分公司如热景生物、延安必康、莱美药业等归母净利润增速超过30%，表现出强劲增长。

投资建议

当前医药生物行业估值处于历史低位，具备显著配置优势。建议关注以下四个方向的投资机会：

1. 药店连锁公司：前期深度调整，目前估值较为合理。
2. CXO行业：基本面有业绩支撑，当前估值合理。
3. 三季度业绩超预期的优质白马股：具有较强的增长潜力。
4. 消费性医疗板块：在医保控费背景下具有政策免疫性，消费升级将带动其发展。

风险提示

• 医保谈判品种业绩释放不及预期
• 新冠疫苗研发获批不及预期
• 新冠疫情反复
• 政策不确定性

表格目录

• 表1：重点覆盖公司投资要点及评级
• 表2：重点覆盖公司盈利预测和估值
• 表3：医药生物行业上市公司重点公告
• 表4：医药生物行业上市公司股东增、减持情况
• 表5：医药生物行业2021年前三季度业绩增速情况
• 表6：医药生物行业2021年单季度业绩增速情况
• 表7：医药生物行业2021年三季报业绩情况（仅列示归母净利润增速大于等于30%的企业）

图表目录

• 图1：申万一级行业涨幅（%）
• 图2：医药生物申万三级行业指数涨幅（%）
• 图3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM整体法，剔除负值）
• 图4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值）
• 图5：医药生物行业2021年三季报业绩情况（家）
• 图6：医药生物各子行业2021年三季报业绩正增长情况（单位：家）

总结

本报告期医药生物行业整体表现不佳，但部分子行业如化学制剂和医疗器械表现较好。行业估值处于低位，具备配置优势。全球首款新冠口服药获批，辉瑞口服新冠药物研究成功，胰岛素专项集采启动，显示出行业在新冠药物和集采政策方面的进展。同时，部分公司三季报业绩表现亮眼，值得关注。投资建议关注药店连锁、CXO、业绩超预期的白马股和消费性医疗板块。风险提示包括医保谈判、新冠疫苗研发、疫情反复和政策不确定性。