20231227-华鑫证券-大博医疗-002901.SZ-公司动态研究报告_集采影响逐步出清_关注公司经营边际变化_5页_270kb

大博医疗（002901SZ）投资研究报告总结

核心数据

• 当前股价：370元
• 总市值：153亿元
• 2023年第三季度营收环比增长489%

业绩分析

• 2023年前三季度营收同比下降88.6%，净利润降幅显著。
• 季度表现显示创伤、脊柱业务集采影响逐步消化，销量增长。
• 销售费用率保持稳定，研发费用率达17.04%，同比提升19.8个百分点。

集采影响

• 京津冀集采规则温和，降价幅度较首轮集采趋于缓和。
• 已中标产品有望受益于集采，加速医疗机构覆盖。

多元布局

• 业务涵盖创伤、脊柱、关节、神经外科、微创外科等领域。
• 关节板块2023上半年收入同比增长104.46%；微创外科增长28.20%。
• 海外营收2023上半年达7.4亿元，同比增长1013.9%。

盈利预测

• 预计2023-2025年收入分别为151.8亿、200.2亿、262.1亿元。
• EPS分别为0.46元、1.08元、1.53元，对应PE分别为81.1倍、34.4倍、24.2倍。

投资评级

• 首次评级“买入”，建议关注。
• 基于集采政策成熟与国产替代加速的预期，长期增长可期。

风险提示

• 新品推广不及预期、集采影响超预期、产品价格下降、市场竞争加剧、原材料成本上升、政策监管风险等。