20230526-天风证券-大博医疗-002901.SZ-营业收入短期承压_关节类产品表现亮眼_3页_742kb

大博医疗证券研究报告总结

投资评级
行业：医药生物/医疗器械
6个月评级：增持
目标价格：未披露

核心内容

1. 业绩表现

   • 2022年：营收同比下降28.09%，净利润下降86.30%，主要受医用耗材集采降价影响，创伤类产品收入下滑显著。
   • 2023Q1：营收同比下降92.1%，净利润下滑47.81%，费用率波动，研发费用率同比上升51.5%。

2. 产品结构

   • 创伤类、脊柱类产品收入下滑，系集采导致。
   • 微创外科类、关节类产品增长强劲，尤其是关节类产品收入同比增长173.25%。

3. 未来展望

   • 紧抓集采机遇，提升市场份额；
   • 拓展新产品线（如口腔种植体）；
   • 改善研发效率与多品类布局，增强竞争力。

盈利预测

• 2023-2025年营收预测分别为186.3/241.5/303.0亿元；
• 归母净利润预测为36.0/50.2/65.8亿元；
• 调低评级原因为创伤集采对业绩影响，但仍维持“增持”评级。

估值数据

• 暂停上市价格：当前价格32.98元
• P/E：20.46-93.08倍
• P/B：5.48-3.40倍

风险提示

• 研发进度/销售不及预期；
• 核心产品中标带量采购不确定性风险等。