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市场综述

贵金属

• 美国核心PCE、个人支出数据疲软，降息预期升温，利好金价。
• 中长期看美国经济放缓+避险情绪上升，实际利率下降支撑金价上涨。
• 操作建议：长线多单，短线谨慎，注意止盈止损。

股债篇

• 国债：央行净投放3490亿，资金面略有收紧；MLF历史高点，12月LPR维持不变。
• 美债收益率下降，中美利差倒挂压缩，人民币汇率小幅走弱；建议震荡偏多操作。

有色篇

铜

• 基差收敛，现货升贴水下降；下游畏高采购情绪低迷。
• 基建政策发力，国内需求预期改善；库存偏低支撑价格。
• 建议谨慎做多。

铅锌

• 锌升贴水下降，市场成交一般；进口锌供应增加，国内库存处于低位。
• 政策利好+社库回升，谨慎做多操作。

铝

• 沪铝高开高走，成交持仓缩量；消费地加工费下调，成交清淡。
• 社会库存下降，云南复产推高产量。

氧化铝

• 市场供应偏紧，价格上行；环保政策压制开工。
• 建议企业套保，未持仓者观望。

煤焦钢篇

钢铁

• 热卷、螺纹钢价格上涨，预期政策利好。
• 近期高炉复产，钢厂利润有望修复。

燃料油

• 受红海危机影响，船用燃料需求增加，LPG短期震荡。
• 内地炼厂开工率下降，供应格局偏紧。
• 操作上关注宽幅震荡趋势。

化工篇

实物商品部分

氧化/乙烯/丙烯/PVC/PX

日期：20231227，重点内容如下。

1. 沥青：价格低迷。取暖需求不及预期，库存走弱态势，建议观望。
2. 燃料油：红海危机带来运费上行，需求小幅提升。
3. 甲醇：供应压力高位运行，进口规模较大，甲醇价格预计震荡偏弱。
4. 聚乙烯/聚丙烯：库存下降，供应收紧，价格震荡偏强。
5. 纸浆：需求端疲软，供应稍稳，库存拐点需关注。
6. 工业硅：供需改善，短期震荡偏强。

PTA/Ethylene

• 期货EG、PTA近期价格下挫，现货交投一般。
• 红海局势提振全球运输需求，多环节成本支撑。

能源篇

原油与成品油

1. 原油：受中东且生效及地缘局势提振，价格上行。
2. 液化气PG：归来结构压缩，短期震荡。

农产品篇

植物油与粕类

• 棕榈油库存下滑，及南美天气反复，油脂震荡偏强。
• 豆粕供应宽松，进口增加，供需矛盾难缓解。
• 糖类市场：进口成本下降压力，国内糖价震荡偏弱。
• 棉花：郑棉震荡，终端需求不振，基本面未明显改善。

风险提示

• 部分品种库存拐点、采购强度、政策落地效果不确定。
• 美联储降息预期变化、国内能耗双控政策调整、天气扰动（冻产/暖冬）。