20250907-华泰期货-丙烯月报_下游利润承压_丙烯供需支撑减弱_16页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2025年9月丙烯市场的供需格局、价格走势、基差变化及未来趋势，涵盖市场要闻、进出口数据、下游需求、库存情况等多个方面，为投资者提供市场策略和风险提示。

主要观点

• 价格走势：丙烯现货价格8月震荡偏强，而期货01合约震荡走弱，期现价格出现劈叉。现货走强主要由PDH装置检修支撑供应收紧和下游刚需备货推动。
• 基差情况：8月山东丙烯对PL2501合约基差波动剧烈，9月基差预计在+150至+200区间盘整，整体呈现走平趋势。
• 供应端：8月丙烯产量同比上升15.67%，开工率74.89%。PDH装置检修较多，支撑现货价格上涨，但9月检修有限，供应压力仍存。四季度仍有280万吨新增产能待兑现。
• 需求端：丙烯高价压缩下游利润，导致开工率回落，但“金九银十”备货和部分装置重启预期支撑需求回升。
• 库存变化：8月丙烯库存高位回落，但9月因供应恢复和需求疲软，预计进入新一轮累库周期。
• 成本端：原油价格走弱，外盘丙烷到岸价回升，成本支撑有限。
• 进出口情况：7月丙烯进口环比下降，主要受日本和韩国货源减少影响，但东南亚进口有所补充。出口量同比大幅增长，但进口规模预期收窄。

关键信息

价格与基差数据

• 丙烯主力合约：截至2025年9月5日，收盘价6408元/吨（+16）
• 丙烯华东现货价：6575元/吨（+0）
• 丙烯山东现货价：6560元/吨（-45）
• 丙烯华东基差：167元/吨（-16）
• 丙烯山东基差：152元/吨（-61）
• 布伦特原油：67美元/桶（-1）
• WTI原油：63美元/桶（-1）
• 丙烷CP掉期M1：539美元/吨（-5）

供应情况

• 8月产能利用率：74.89%（+0.12%）
• PDH开工率：74.31%（+0.21%）
• 甲醇制丙烯开工率：84.72%（-0.63%）
• 主营炼厂开工率：81.59%（+0.19%）
• 新增产能：8月3套装置投产，四季度280万吨待兑现

需求情况

• PP粒料产量：350.45万吨（+18.01%）
• PP粉料产量：31.16万吨（+28.77%）
• 环氧丙烷产量：53.00万吨（+25.62%）
• 丙烯酸产量：30.40万吨（+8.57%）
• 丙烯腈产量：36.12万吨（+18.78%）
• 辛醇产量：29.40万吨（+41.21%）
• 正丁醇产量：23.53万吨（+19.02%）
• 苯酚产量：47.20万吨（+8.03%）

库存情况

• 丙烯厂内库存：37030吨（-2080）
• PP粉厂内库存：34250吨（+2700）
• 丙烯腈厂内库存：42800吨（-1200）

进出口数据

• 7月进口量：208755吨（+40.07%）
• 7月出口量：4461吨（+1217.26%）

市场分析

• 供需关系：供应端因PDH装置检修支撑价格，但四季度新增产能预期可能缓解压力。需求端受利润压缩影响，部分下游开工率下降，但“金九银十”备货及装置重启预期支撑需求回升。
• 成本端：原油价格回落，外盘丙烷到岸价回升，成本支撑有限。
• 基差策略：基差走平为主，建议关注PL01-02合约逢高反套策略。
• 跨品种策略：无明显建议。

风险提示

• 原油价格波动
• 上下游装置检修动态
• 宏观政策执行情况

策略建议

• 单边策略：中性
• 跨期策略：PL01-02逢高反套
• 跨品种策略：无

附录信息

• 本期分析研究员：梁宗泰、陈莉、吴硕琮
• 联系人：杨露露、刘启展、梁琦
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证其准确性或完整性，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。报告内容版权归属华泰期货研究院，未经许可不得擅自使用或传播。