20260612-华泰期货-丙烯日报_下游利润分化_需求支撑有限_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了丙烯市场供需基本面、下游利润与开工率情况、地缘政治影响以及相关图表数据。整体来看，丙烯市场呈现供应逐步回升、下游利润分化、需求支撑有限的趋势，同时地缘局势的不确定性对市场形成压制。

主要观点与关键信息

一、丙烯市场行情

• 丙烯主力合约收盘价：2025年为8281元/吨，较前一周期上涨110元/吨。
• 现货价格：华东现货价为8900元/吨，山东现货价为8825元/吨，均小幅上涨。
• 基差情况：华东基差为619元/吨，山东基差为544元/吨，基差均有所回落。
• 进口利润：丙烯进口利润为-231元/吨，较前一周期下降34元/吨。
• 厂内库存：丙烯厂内库存为55680吨，较前一周期增加4350吨。

二、丙烯供需基本面

• 供应端：PDH（丙烷脱氢）装置集中释放产能，包括万华蓬莱、华泓二期等装置重启，预计6月底宁波金发、渤海石化也将重启，国内PDH开工率持续回升，供应端开始集中回归。
• 需求端：下游利润分化明显，整体开工率仍处低位，多以刚需采购为主，需求支撑有限。
  • PP粉：开工率24%（+3.67%），生产利润315元/吨（+25%），价格走扩，利润修复，对丙烯形成托底支撑。
  • 环氧丙烷：开工率60%（+2%），生产利润-823元/吨（+73%），仍亏损，装置降负，齐翔PO停车。
  • 正丁醇：开工率73%（-8%），生产利润-365元/吨（+0%），利润不佳，开工延续回落，蓝帆辛醇停车。
  • 辛醇：开工率66%（-2%），生产利润-198元/吨（-11%），利润承压，开工回落。
  • 丙烯酸：开工率69%（+0%），生产利润381元/吨（+150%），利润有所修复，开工小幅回升。
  • 丙烯腈：开工率67%（-5%），生产利润-855元/吨（-11%），利润下滑，开工回落。
  • 酚酮：开工率80%（+0%），生产利润-664元/吨（+0%），利润有所好转，开工小幅回升。

三、地缘政治影响

• 地缘局势：美伊冲突持续，特朗普威胁重创伊朗、占领哈尔克岛，以色列袭击黎巴嫩南部地区，中东局势仍有反复可能。
• 影响分析：地缘冲突带来不确定性，可能对市场形成压制，需持续关注局势发展。

四、市场分析与展望

• 短期展望：地缘冲突变数仍存，成本支撑逐步回落，供应端开始集中回归，而需求端跟进情况仍有限，后期供需基本面可能走弱，对价格形成压制。
• 关注重点：PDH装置回归预期、下游需求跟进情况。

风险提示

• 伊朗地缘局势发展动态：可能影响丙烯供应及国际价格。
• 油价大幅波动：对丙烯成本及需求产生重大影响。
• 丙烷价格大幅波动：与丙烯价格联动紧密，可能影响利润。
• PDH装置检修回归动态：影响丙烯供应端变化。

图表与数据概览

一、丙烯基差结构

• 图1：丙烯主力合约收盘价，2025年价格较2024年略有回升。
• 图2：丙烯华东基差，2026年基差有所上升。
• 图3：丙烯山东基差，2026年基差波动较大。
• 图4：丙烯07-08合约价差，数据缺失，需关注后续变化。
• 图5：PL08-09合约价差，2026年价差逐步收窄。

二、丙烯生产利润与开工率

• 图9：丙烯中国CFR-石脑油日本CFR，2026年价差有所上升。
• 图10：丙烯产能利用率，2025年利用率小幅回升。
• 图11：丙烯PDH制生产毛利，2025年毛利有所改善。
• 图12：丙烯PDH产能利用率，2025年利用率波动。
• 图13：丙烯MTO生产毛利，2025年毛利有所回升。
• 图14：甲醇制烯烃产能利用率，2025年利用率有所下降。
• 图15：丙烯石脑油裂解生产毛利，2026年毛利波动。
• 图16：原油主营炼厂产能利用率，2025年利用率波动。
• 图17：韩国FOB-中国CFR，2025年价差收窄。
• 图18：丙烯进口利润，2026年进口利润持续为负。

三、丙烯下游利润与开工率

• 图19：PP粉生产利润，2025年利润波动较大。
• 图20：PP粉开工率，2025年开工率持续回落。
• 图21：环氧丙烷生产利润，2025年利润持续为负。
• 图22：环氧丙烷开工率，2025年开工率波动。
• 图23：正丁醇生产利润，2025年利润持续为负。
• 图24：正丁醇产能利用率，2025年利用率波动。
• 图25：辛醇生产利润，2025年利润承压。
• 图26：辛醇产能利用率，2025年利用率小幅回落。
• 图27：丙烯酸生产利润，2025年利润有所回升。
• 图28：丙烯酸产能利用率，2025年利用率小幅回升。
• 图29：丙烯腈生产利润，2025年利润持续为负。
• 图30：丙烯腈产能利用率，2025年利用率波动。
• 图31：酚酮生产利润，2025年利润波动。
• 图32：酚酮产能利用率，2025年利用率小幅回升。

四、丙烯库存

• 图33：丙烯厂内库存，2026年库存逐步上升。
• 图34：PP粉厂内库存，2025年库存波动较大。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系人信息

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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