20250907-国泰期货-棉花_新棉即将上市_棉价上涨动能减弱_8页_1mb

棉花市场分析总结（2025年9月7日）

核心内容概述

本报告分析了2025年9月5日当周棉花市场的行情数据与基本面情况，指出国际和国内棉花期货价格均有所回落，市场整体处于震荡状态。国际方面，ICE棉花价格偏弱震荡，等待美棉新作上市；国内郑棉01合约因旧作库存偏紧、传统旺季需求不及预期以及新旧作价差扩大而回落，但预计短期内不会大幅下跌。

主要观点

国际市场

• ICE棉花走势：本周维持弱势震荡，市场等待美棉新作上市，交投清淡。美棉出口销售数据环比改善，但提振有限，价格回到66美分/磅附近。
• 美棉出口数据：
  • 2025/26年度：周度签约5.56万吨，环比增长37%，主要出口国为越南、印度、中国。
  • 2026/27年度：无新增签约。
  • 周度装运量3.51万吨，环比增长37%。
• 其他主产国与消费国情况：
  • 印度：棉花种植进度落后，强降雨影响部分产区，预计产量受损。纺织品出口指数环比下降。
  • 澳大利亚：新年度植棉面积同比减少11%，预计产量下降16%。
  • 巴基斯坦：籽棉上市量增加，但洪水影响部分棉田，进口需求有限，本地棉花更具吸引力。
  • 孟加拉：对出口需求保持乐观，因美国加征关税，但需完善银行和能源体系。
  • 土耳其：棉花进口需求增加，纺织品出口增长，但同比略有下降。

国内市场

• 棉花期货价格：郑棉01合约周内下跌240点，跌幅1.69%，价格回落至14000元/吨。
• 现货市场：价格重心略下移，基差维持高位，部分陈棉基差在CF01+900以上，棉商库存减少，采购意愿低迷。
• 库存情况：
  • 一号棉注册仓单5710张，合计23.982万吨。
  • 新疆棉注册仓单5427张，地产棉283张。
• 下游情况：
  • 纯棉纱市场交投走弱，纺企走货放缓，价格偏稳。
  • 开机率维持稳定，但订单量未明显改善，中小厂订单情况较差。
  • 棉布市场交投一般，织厂库存下降速度放缓，外销订单稀少。
  • 纺企利润维持在低位，C32S现金流亏损约500元/吨。

关键信息

价格与基差

• ICE棉花主连：周内下跌0.66%，收于66.09美分/磅。
• 郑棉01合约：周内下跌1.69%，收于14000元/吨。
• 棉纱主连：周内下跌0.87%，收于19965元/吨。
• 棉花基差：当前2024/25年度新疆棉基差在CF01+1300~1400，南疆棉基差在CF01+1150~1250，局部陈棉基差在CF01+900以上。

供需与预期

• 新棉产量与成本：尚未完全确定，但预计纱厂需求总体稳定。
• 旧作库存：偏紧，但市场已交易过，对郑棉01合约形成压力。
• 新旧作价差与内外盘价差：偏大，对郑棉01合约不利。
• 市场展望：在新棉大量上市前，郑棉01合约预计维持震荡走势，技术震荡区间为13700-14350元/吨。

操作建议

• 国际棉花：ICE棉花仍处于区间震荡，需关注9月USDA月度供需报告对美棉产量和出口的指引。
• 国内棉花：郑棉01合约短期震荡，建议关注新棉上市前的市场动向，控制仓位，等待明确信号。
• 风险提示：市场存在不确定性，需注意新棉产量、成本及需求变化对价格的影响。

图表与数据支持

• 图1：新疆棉累计加工量（来源：mysteel，国泰君安期货研究）
• 图2：棉花商业库存（周度）（来源：mysteel，国泰君安期货研究）
• 图3：纺企棉花库存（周）（来源：taleb，国泰君安期货研究）
• 图4：织企纱线库存（周）（来源：tbeb，国泰君安期货研究）
• 图5：纺纱企业棉纱库存（周）（来源：taleb，国泰君安期货研究）
• 图6：棉布企业棉布库存（周）（来源：taleb，国泰君安期货研究）
• 图7：棉纱企业开机率（周）（来源：taleb，国泰君安期货研究）
• 图8：棉布企业开机率（周）（来源：taleb，国泰君安期货研究）
• 图9：纯棉纱利润（来源：国泰君安期货研究）
• 图10：纯棉布CGC32利润图（来源：tteb）
• 图11：棉花1-5价差（来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究）
• 图12：棉花进口利润（来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究）
• 图13：棉花基差（来源：国泰君安期货研究）
• 图14：郑棉仓单（来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究）

风险提示与免责声明

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• 市场有风险，投资需谨慎。

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