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下游复产提振 盘面低位有支撑

核心内容

本报告由国信期货研究所发布，分析了2025年9月7日双焦（焦煤、焦炭）市场行情及后市展望。整体来看，双焦市场在阅兵期间受到供应端限制，但随着下游复产，市场有望出现反弹。

主要观点

1. 行情回顾

• 焦煤：本周主力合约走势震荡，受上游供应收紧及下游限产影响，市场情绪偏弱。
• 焦炭：主力合约周五高位开盘，震荡上行，但受需求端下滑影响，盘面承压回落，低位震荡运行。

2. 焦煤基本面概况

焦煤产量

• 7月：规上工业原煤产量3.8亿吨，同比下降3.8%；日均产量1229万吨。
• 1-7月：累计产量27.8亿吨，同比增长3.8%。
• 当前情况：部分煤矿因井下因素仍受限，产量恢复缓慢；阅兵期间煤矿自主限产停产，开工率明显下滑。

焦煤进口

• 1-7月：进口炼焦煤总计6244.53万吨，同比下滑7.98%。
• 主要进口国别：
  • 蒙古：2973.18万吨，占比47.61%，同比减少14.01%。
  • 俄罗斯：1819.14万吨，占比29.13%，同比增加3.94%。
  • 加拿大：607.23万吨，占比9.72%，同比增加14.75%。
  • 美国：290.88万吨，占比4.66%，同比减少27.52%。
  • 澳大利亚：423.56万吨，占比6.78%，同比增加7.58%。
  • 印尼：107.69万吨，占比1.72%，同比减少19.66%。
  • 其他：22.85万吨，占比0.37%，同比减少80.89%。
• 趋势：8月蒙煤通关效率回升，叠加内外价差打开，终端用户采购积极性增加，预计焦煤进口量将环比小幅回升。

港口库存

• 六港口库存：合计275.49万吨，周环比增加0.14万吨。
• 趋势：港口库存小幅上升，显示市场供需仍偏紧。

焦企库存

• 独立焦企库存：780.95万吨，周环比下降38.92万吨。
• 原因：上游供应收紧，焦企同步限产，采购积极性下降，导致库存下滑。

钢厂库存

• 样本钢厂库存：795.76万吨，周环比下降16.09万吨。
• 原因：运输受限，钢厂减缓采购。

焦炭基本面概况

焦炭供应

• 7月：焦炭产量4186万吨，同比增加0.5%。
• 1-7月：累计产量29168万吨，同比增长2.8%，增速较上月下降0.2%。
• 趋势：供应端有所增长，但增速放缓。

焦企开工

• 产能利用率：72.61%，周环比下降0.09%。
• 当前情况：北方焦企在阅兵期间执行限产，供应阶段性收紧。
• 预期：随着阅兵结束，焦企开工率有望回升。

焦企库存

• 独立焦企库存：40.71万吨，周环比增加0.9万吨。
• 原因：下游阶段性限产，叠加道路运输受阻，导致库存止跌微增。

港口库存

• 港口库存：合计205.06万吨，周环比下降7.03万吨。
• 趋势：贸易商集港积极性下降，港口库存下滑。

钢厂库存

• 样本钢厂库存：623.71万吨，周环比增加13.64万吨。
• 原因：本周铁水产量急降，炉料消耗下滑，导致库存小幅累积。

焦炭需求

• 生铁产量：1-7月50583万吨，同比下降1.3%；7月7080万吨，同比下降1.4%，环比下降1.5%。
• 粗钢产量：1-7月59447万吨，同比下降3.1%；7月7966万吨，同比下降4.0%，环比下降4.2%。
• 钢材产量：1-7月86047万吨，同比增长5.1%；7月12295万吨，同比增长6.4%，环比下降3.8%。
• 铁水产量：Mysteel调研247家钢厂日均铁水产量228.84万吨，周环比下降11.29万吨。
• 趋势：受阅兵影响，铁水产量明显回落，预计下周将有所回升。

双焦后市展望

焦煤与焦炭

• 供给端：阅兵期间山西等地煤矿集中性停产，供应端减量明显。随着阅兵结束，多数煤矿已复产，供应将逐步恢复。
• 需求端：下游钢厂限产，但预计下周将开启复产，对原料真实需求有提振作用。
• 市场预期：供应收缩，需求等待补库，盘面低位反弹，建议短线操作。

投资建议

• 焦煤：期货盘面承压回落，低位震荡运行，建议短线操作。
• 焦炭：期货盘面高位震荡，建议关注下游复产带来的需求提振。

关键信息

• 阅兵期间，煤矿和焦企均受到限产影响，供应端收缩。
• 产地煤矿复产速度较快，预计供应将逐步恢复。
• 焦炭进口量因蒙煤通关效率提升和内外价差打开，预计环比小幅回升。
• 下游钢厂复产将提振焦炭需求，但短期内仍需等待。
• 市场整体处于低位震荡状态，建议短线操作，关注供需变化。

重要免责声明

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