“两会”数据解读系列报告：2017年的财政究竟是“超收”还是“超支”？_9页

报告摘要

2017年财政：超收还是超支？——中泰固收“两会”数据解读系列报告二总结

核心内容

2017年的财政状况呈现出“中央财政超收，地方财政超支”的结构性特征。尽管总理在2018年两会期间提到“去年财政超收超出预期”，但结合财政部数据，实际财政收支差额远高于赤字预算，显示地方财政存在明显超支。该超支主要由地方结转结余资金、预算稳定调节基金、政府性基金预算及国有资本经营预算等调入资金弥补。这一现象对2018年的财政安排产生了重要影响。

主要观点

中央财政超收：2017年中央一般公共预算收入实际为81119亿元，比预算的78612亿元超收2507亿元。尽管支出略低于预算，但超收资金被补充至中央预算稳定调节基金，为2018年财政支出提供支撑。
地方财政超支：2017年地方财政实际支出达173471亿元，超过预算164768亿元约8703亿元。该缺口主要由地方调入资金及结转结余资金补充，2017年调入资金达8505.5亿元，远高于预算中的800亿元。
财政政策影响：2018年中央财政支出增长幅度不会明显下滑，得益于2017年超收资金的调入。地方财政支出增速可能放缓，但政府性基金支出大幅增长，起到有效补充作用。
财政支出总量：2018年财政支出总量接近30万亿元，较2017年实际支出增长近3万亿元，反映出财政支出力度并未因赤字率下调而明显减弱。

关键信息

1. 财政收支差额与赤字预算对比

2017年全国财政收支差额为30763亿元，远高于赤字预算23800亿元，显示财政实际执行中存在超支。
中央财政超收2507亿元，地方财政超支约8703亿元。

2. 超收资金的用途与影响

中央财政超收资金被补充至中央预算稳定调节基金，2017年该基金规模达3175亿元，较此前年份大幅上升。
2018年从该基金调入资金增加至2130亿元，为中央财政支出提供保障。

3. 地方财政的挑战

地方财政超支依赖大量结转结余资金，2015-2017年累计调入资金超过2万亿元。
2018年地方财政调入资金从800亿元降至400亿元，超支能力可能下降。
地方财政支出增速从17年的8.1%降至18年的5.4%，为近年最低水平。

4. 政府性基金支出的作用

2018年全国政府性基金支出增长1.7万亿元，增速达28.5%，主要得益于地方专项债券规模的增加。
这部分支出在财政总量中占比上升，成为弥补地方财政支出缺口的重要来源。

5. 财政政策对经济的影响

预算内财政支出仍保持较大规模，财政政策将继续支持“稳中求进”和“底线思维”的经济增长模式。
地方财政支出的规范化管理可能对地方基建投资形成一定制约，进而影响广义社融增速。

结论

2017年财政虽整体呈现超支趋势，但中央财政超收为2018年提供了资金保障，地方财政的超支则主要依赖调入资金。2018年财政支出总量仍保持高位，但增速有所回落。财政政策的稳定性仍较强，但地方财政管理的精细化可能对经济形成一定约束。总体来看，财政政策仍能支撑经济增长，但需关注地方财政可持续性及政策执行效果。