20180917-信达证券-通信行业_高新兴_网宿科技_6页_620kb

证券研究报告总结

核心内容

本期【卓越推】推荐了两家公司：高新兴（300098）和网宿科技（300017），分别聚焦于物联网+智慧城市和CDN+云计算+边缘计算领域。报告从5G发展、行业趋势、公司基本面及投资逻辑等多个角度分析了两家公司的投资价值，并给出了“增持”评级。

---

主要观点

5G发展加速，产业链受益

• 5G技术正成为全球通信行业发展的核心驱动力，中国和美国运营商在5G网络建设方面投入巨大。
• 中国电信启动“Hello5G”计划，强调终端产业链与产业应用的协同发展，为2020年5G规模商用奠定基础。
• 爱立信与T-Mobile签订35亿美元5G网络建设合同，显示美国运营商对5G的重视。
• 报告建议关注网络设备供应商（如烽火通信、光迅科技、中兴通讯）和终端产业链（如信维通信、麦捷科技）。

三大投资主线

1. 5G加速部署：中国掌握话语权，上游厂商率先受益。
2. 流量持续增长：光通信厂商因下游建设需求旺盛而受益。
3. 政企上云趋势：云计算市场因政策与市场需求双轮驱动而前景看好。

---

关键信息

高新兴（300098）

• 公司定位：领先的公共安全整体方案提供商，智慧城市运营商。
• 业务结构：通过并购构建了公共安全和物联网两大事业群。
• 财务表现：
  • 2017年新增合同金额达35.23亿元，同比增长50.56%。
  • 2017年营收增长，但净利润同比略有下降，主要受毛利率影响。
• 未来增长点：
  • 电子车牌国家标准落地，推动电子标识业务增长。
  • 铁路安全板块因自动化控制系统换装而带来新增长点。
• 盈利预测：
  • 2018~2020年营收分别为39.83亿、53.97亿和70.67亿元。
  • 归母净利润分别为5.94亿、7.74亿和10.41亿元。
  • EPS分别为0.34元、0.44元和0.59元。
• 投资评级：增持。
• 风险因素：电子车牌标准进展不及预期；子公司业绩不达预期；商誉减值风险。

网宿科技（300017）

• 公司定位：CDN龙头厂商，积极拓展IDC、云计算和边缘计算业务。
• 业务结构：
  • 拥有全球1000多个CDN节点，客户覆盖广泛。
  • 通过剥离和增资方式增强IDC业务专业化运营。
• 财务表现：
  • 2017年营收53.73亿元，同比增长20.83%，但归母净利润下降33.92%。
  • 毛利率因价格战有所下滑，但已逐步恢复。
• 未来增长点：
  • CDN业务价格战趋缓，毛利率回升。
  • IDC业务预计2018年新增3亿元收入。
  • 云计算和边缘计算作为战略方向，未来将带来显著增长。
• 盈利预测：
  • 2017~2019年营收分别为66.80亿、82.25亿和99.19亿元。
  • 归母净利润分别为10.58亿、12.37亿和14.79亿元。
  • 2018年EPS预计为0.43元，2019年为0.51元，2020年为0.61元。
• 投资评级：增持。
• 风险因素：CDN价格战持续风险；海外整合不及预期；IDC上架不及预期。

---

风险提示

• 5G试验进度不达预期。
• 光纤光缆产能扩张导致过剩。
• 云计算未来发展存在不确定性。

---

研究团队

• 边铁城：计算机行业分析师，IT从业经验八年，从事计算机和电子元器件研究。
• 蔡靖：通信行业分析师，IT从业经验八年，从事通信行业研究。
• 袁海宁、王佐玉：研究助理，分别从事计算机和电子行业研究。

---

联系方式

区域	姓名	办公电话	手机	邮箱
华北	袁泉	010-83252068	13671072405	yuanq@cindasc.com
华北	张华	010-83252088	13691304086	zhanghuac@cindasc.com
华北	巩婷婷	010-83252069	13811821399	gongtingting@cindasc.com
华东	王莉本	021-61678580	18121125183	wangliben@cindasc.com
华东	文襄琳	021-61678586	13681810356	wenxianglin@cindasc.com
华东	洪辰	021-61678568	13818525553	hongchen@cindasc.com
华南	袁泉	010-83252068	13671072405	yuanq@cindasc.com
国际	唐蕾	010-83252046	18610350427	tanglei@cindasc.com

---

投资建议说明

投资建议	股票投资评级	行业投资评级
买入	股价相对强于基准20%以上	行业指数超越基准
增持	股价相对强于基准5%～20%	-
持有	股价相对基准波动在±5%之间	-
卖出	股价相对弱于基准5%以下	-

---

评级与风险声明

• 本报告观点反映了分析师研究判断，不与分析师薪酬挂钩。
• 本报告为签约客户专属研究产品，不面向公众发布。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性和完整性。
• 投资者应独立评估信息，自行承担投资风险。