20230427-东吴证券-九号公司-689009.SH-2023年一季报点评_电动两轮车快速放量_ToB_小米分销下滑压制业绩表现_3页_451kb

九号公司2023年一季报总结分析

• 业绩概况：九号公司Q1营业收入同比下降13.32%至166.2亿元，净利润大幅下滑，主要受ToB直销和小米分销渠道收入下滑影响。
• 销售渠道分析：
  • 自主品牌分销部分增长，但电动滑板车销量下滑；电动两轮车销售增长强劲。
  • ToB直销收入下降388.4%，小米定制产品分销下降59.55%。
• 财务表现：毛利率提升62.0个百分点至28.22%，但期间费用率上升83.6个百分点至27.31%，压制盈利水平。
• 增长前景：新产品布局如电动两轮车、全地形车和机器人持续展开，全球市场拓展预期。
• 投资评级：维持“买入”评级，2023-2025年收入和利润预测为24-25%增长区间，当前PE倍数在13-19倍。
• 风险提示：新品推广不及预期、海外市场下滑或影响公司成长。