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一心堂（002727）公司点评：短期业绩承压，新零售业务快速增长

报告要点

• 公司发布2024年上半年业绩，收入实现同比增长72.6%，归母净利润同比下降44.13%，扣非后归母净利润同比下降40.98%。
• 中西成药板块收入占比较高，门店数量持续增加，新零售业务收入增长迅猛，O2O渠道占比提升。
• 预计2024年收入增速9.18%，2026年EPS为1.33元/股，当前估值较低，建议关注。

业绩与业务简报

• 业绩表现：2024年上半年实现收入931亿元，归母净利润282亿元，业绩承压。
• 业务结构：中西成药同比增长82.9%（占总收入75.2%），中药销售显著增长（同比增长344.2%），新零售业务取得突破（同比增长693.1%）。

新零售与门店进展

• 截至2024年6月底，门店总数达11291家，川渝渠道发展迅速，O2O销售占比高达77.5%。

财务预测与建议

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润为55.3亿元、64.9亿元、79.1亿元，增速分别为0.56%、17.51%、21.77%。
• 估值提示：EPS为0.93元、1.09元、1.33元，维持中性评级，目前市盈率低于同业估值水平。

风险提示

• 政策变动、处方外流、成本控制、市场竞争及扩张节奏不确定性。

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A[2024上半年业绩：收入931亿(+72.6%) 归母净利润282亿(-44.13%)] --> B{关键驱动因素}
B --> C1(中西成药增长82.9%，占总收入75.2%)
B --> C2(新零售电商业务增长693%，O2O销售占比77.5%)
B --> C3(门店扩张至11291家，重点推进川渝市场)