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沥青月报总结（2026年4月1日）

核心内容概述

本报告由建信期货能源化工研究团队发布，分析了2026年3月沥青市场的供需变化、价格走势及未来展望。报告指出，沥青市场受到原油价格波动、供应端收紧及需求端季节性恢复的影响，整体呈现震荡上行趋势，但需警惕油价单边波动带来的风险。

主要观点

1. 原油市场影响

• 中东局势紧张，伊朗封锁霍尔木兹海峡，导致全球约20%的原油运输受阻，国际油价快速上涨。
• 美国放松对委内瑞拉、俄罗斯、伊朗的制裁，部分国家浮仓释放缓解供应紧张，但总量有限。
• 中东产油国减产约800万桶/日，叠加美国增产缓慢，油价中枢仍将持续上行，但波动风险较高。

2. 沥青供应端分析

• 3月沥青产量：预计155.3万吨，环比下降13.7%，主要受炼厂主动减产、原料供应紧张及成本压力影响。
• 装置开工率：3月国内沥青装置平均开工率23.78%，环比下降3.5个百分点，降至年内低点。
• 4月排产计划：继续下降，主营单位与地方炼厂计划产量环比均下滑，其中主营单位降幅更为明显（50.76%），进一步收紧现货供应。
• 部分炼厂停产检修：如齐鲁石化、镇海炼化、宁波科元等，复产时间尚未明确，影响供应恢复节奏。

3. 沥青需求端分析

• 3月沥青需求：录得134.54万吨，环比下降13.30%，低于预期。主要受防水领域中小企业原料库存不足与高价压力、道路施工进入淡季影响。
• 4月需求预期：随着气温回升及重点工程陆续启动，需求或迎阶段性回暖，预计可达170万吨。

4. 库存与价差表现

• 库存变化：3月沥青库存整体上升，但累库幅度有限，样本炼厂总库存52.41万吨，环比增2.41万吨。
• 盘面价差：BU主力合约裂解价差-421.48元/吨，环比下跌296元/吨，显示沥青市场对油价波动较为敏感。
• 成本与收入剪刀差：成本端因油价上涨显著上升，收入端涨幅有限，导致沥青利润空间被压缩。

关键信息

• 价格走势：
  • BU2606合约：3月涨幅34.65%，最高价4747元/吨，最低价3395元/吨。
  • BU2609合约：3月涨幅28.99%，最高价4403元/吨，最低价3362元/吨。
• 供需边际改善：
  • 供应端持续收紧，4月排产计划下降，现货资源偏紧。
  • 需求端进入季节性恢复阶段，有望带动库存去化。
• 操作建议：
  • 沥青市场受油价影响较大，建议以正套策略为主，防范油价单边波动风险。

图表说明（摘要）

• 图1：分地区现货价格，反映不同区域沥青价格走势。
• 图2：山东沥青基差，显示现货与期货价格差异。
• 图3：BU主力合约走势，体现市场整体表现。
• 图4-图9：各地区沥青开工率及产量变化，反映供应端动态。
• 图10-图14：沥青利润、库存、库容率及成本结构变化，展示市场基本面。
• 图15-图18：沥青表需、公路建设投资及新增专项债发行量，反映需求端支撑。

总结

沥青市场在2026年3月受到原油价格波动、供应端收缩及需求端疲软的多重影响。尽管需求季节性回升，但短期内仍受油价波动主导，市场情绪偏谨慎。4月供应端进一步收紧，为沥青价格提供支撑，但需关注中东局势变化及实际产量恢复情况。建议投资者关注油价走势，采用正套策略以对冲风险。