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沥青期货早报总结

供应端分析

• 9月排产增至3507万吨，环比增长25%，同比增加47%，表明供给压力较大。
• 本周产能利用率为453%，环比下降4个百分点；出货量378万吨，环比减少；产量761万吨，环比下降。
• 装置检修量预估2085万吨，环比增加，华东和山东炼厂部分减产，供应短期可能波动。

需求端分析

• 9月道路施工项目增多，需求恢复低于预期，主因南方降水影响低价货源减少，高价需求增强。
• 改性需求略有恢复，但整体需求水平偏低；刚需复苏缓慢，主要以前期低价货源为主。

成本与利润分析

• 原油价格震荡走高，提供强支撑。
• 沥青加工利润亏损严重，日度利润-69677元/吨，与延迟焦化利润差距缩小，转产预期回调。
• 高成本支撑期价，但现货贴水期货。

盘面与基差

• MA20趋势向上，11合约期价收于均线之上，显示偏多信号。
• 山东现货价3850元/吨，11合约基差-159元/吨，现货贴水，基差偏空。

主力持仓

• 主力持仓净空，空头减仓，市场空头力量较强。

多空预期与风险

• 利多：台风后期需求复苏潜力大，原油成本高位。
• 利空：高价货源需求不足，俄乌冲突及欧美经济衰退预期加强。
• 主要逻辑：供需平衡变化，短期供应偏多，需求偏空；原油波动是主要风险点。
• 预期：沥青市场短线高位震荡，受原油支撑，但需警惕需求不足。

关键指标

• 库存：社会库存环比减少，厂内库存增加，中性。
• 需求恢复速度慢于供给增加，影响平衡。
• 原油和沥青价差显示较强关联，成本支撑明显。

本报告基于基本面和盘面数据，提供市场观点，请读者结合风险点综合判断。